市场敏感度：中。

含义：跟踪投资于美国的进出口资金流动。

发布新闻的互联网网址：www. treas. gov/press/international. html (在每月中旬的时候能够找到TIC 数据）

主页网址：www. treas. gov

发布时间：: 上午9 点（美国东部时间）；一般在每月的15 号发布，报道前一个半月的资产流动情况。(争取尽快发布。）

频率: 每月一次。

来源: 美国财政部。

修正: 数据实时更新。

为什么重要

众所周知，美国人喜欢大量购物，以至于入不敷出。联邦政府的日常消费远远超过其税收所得也不足为奇。然而这就是美国遭受年度财政赤字困扰的原因。民众和联邦政府都需要借贷以弥补这种缺口。但跟谁借呢?要想借贷，首先需要有人储蓄，然后由相关机构转变成可用的资金，用于经济支出和其他人投资。这种储蓄同时能够推动股票和证券市场，作为美国银行为消费者提供贷款的来源。然后，美国的民众和联邦政府都不是储蓄者，那会是谁?

公平来讲，美国人民实际上为储蓄贡献了部分力量。例如，退休账款，正如401k 计划及类似的社团养老金计划，由于是雇主在一开始自动从员工薪水册中扣除了这部分费用，因此被认为是一种强制性的储蓄形式。储蓄的另一来源是美国企业，尤其是在效益好的时候。企业很少能花掉所有的收益，剩余部分要么存放在公司的银行账户里，要么以较高的红利或股份回馈的方式返给股东，或者投资于金融市场。因此，部分储蓄来自美国本土，这一点没错。但问题是，整个国内储蓄累加起来还远远不足以填补本国消费和支出之间存在的缺口。

美国少得可怜的储蓄与其他国家的超额储蓄状况形成鲜明对比，他们的消费理念与美国人不同(欧洲、日本和中国的工人会将他们5%~40%的收入存起来)。并且，许多外国政府的预算赤字规模相对比较适中，甚至还有一些出现盈余的情况。

考虑到美国在世界经济发展中的作用，外国投资者一直愿意将他们的剩余储蓄投向这个国家。他们通过购买美国股票、债券和其他美国资产，为降低美国的利率和保持经济持续增长提供资金。一个正在发展中的美国经济，意味着消费者将继续购买其他国家更多的商品和服务，因此看上去人人都将从中获益。

遗憾的是，由于过分依赖海外债权人，严重的风险也伴随而至。在过去的10 年中，美国来自国外的借款总额从500 亿美元扶摇直上至令人吃惊的2.5 万亿美元。实际上，美国现在(2007 年）每年每天每分钟平均向国外借款数额有170 万美元!

这种借款步伐能一直持续下去吗?显然不能。当外国投资者发现他们的债券在美元流通中面临困境时，他们将开始按比例转向其他新投资。在2007 年初，他们已经占有美国资产的45% ，拥有超过40% 的美国公司债券， 40% 的美国财政债券，接近20% 的美国股票。有时候外国投资者会选择减少美元投资，从而使投资组合多样化。对美国来说，这种过分依赖海外借款的状况会带来灾难性的后果。一旦流入美国的资金减少，就会造成资金短缺和利率上调。高利率将导致经济发展滞后，甚至可能出现衰退。

距离美国经济的借款底线到底有多远，外国投资者能继续对美国的肆意挥霍状况坐视不理吗?

假如外国投资者对美国资产的购买量减少，这种信息会在TIC 月度报
告中反映出来。它记录了其他国家投入美国境内的净资本，一方面是流入美国的资本，另一方面还记录了流向国外的资本。这两项之间的差额能够反映出自1982 年以来(有一年除外）每年都存在的流动资金收支差额(见早期的"流动资金”。这种年度差额已经上升至国内GDP 的7% ，意味着美国人的消费比其产出高出7% 。

外国投资者(到目前为止）用他们所赚得的美元来弥补这种财政赤字，并重新投资于美国经济。

如何计算

早在1934 年，当政府发现有关境内外资金流动信息时，就出现了TIC系统。政府通过详细而明确地咨询金融机构（如银行、经纪公司、经纪人/经销商、非银行组织和证券投资公司)和非金融企业(包括出口商、进口商、工业企业、保险公司以及抚恤基金会）涉及有关股票、财政证券、公司债券、政府债券、存款和贷款的境内外交易情况，来获得数据。TIC 数据虽是属于财政部的，但实际上美联邦储备系统有责任去搜集和验证这些信息。这并不是一项简单的工作，这些数据需要花费数周时间搜集和证实，通过国家和市场份额来分析投资交易。然后将数字提交给财政部，进而在45 天之后发表在TIC 报告中。

月度TIC 报告的主要新闻稿可以从以下网址查找：

www. treas. gov/press/international.html（找到“TIC数据”）

要查找美国证券的主要海外持有者，请到: www. treas. gov/tic/mfh. txt

要查看美国证券所有权的详细分类，请访问: www. treas. gov/tic/country-Iongterm. html

表：关于未来经济走向的线索

在我们通过TIC 表格详审未来经济走向的线索之前，首先需要熟悉报告本身。

TIC 报告布局合理且易于阅读和解释，尽管它乍看起来令人沮丧。查阅该表格时首先要理解两个关键点:它取自外国投资者在美国的所作所为，他们是购买还是出售证券?另外要关注资本的基本流动方向。贸易使得货币流人还是流出美国?当海外投资者购买美国证券时，资金流入美国;而当他们出售时，资金从美国流出。

下面我们使用左边的数字标题分析这份报告。

表   有关境内外财务流动的TIC 月度报告

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