美国经济指标

难以置信，单单一个统计数据就能引起这么多的连锁反应。如果再加上每周、每月或每季度都要发布的50 个以上的经济指标，你就会明白为什么股票、债券、货币市场总是处在永远不停的运动中。其他影响较大、能搅动金融市场的经济指标有消费者价格、工业产值、零售额、新屋开工率等。正因为这些指标能够轻而易举地改变投资价值，政府不得不采取特殊的程序控制敏感的经济消息的传播。

但情况并不总是这样。30 年前，在经济指标发布方面还没有任何政策。"软禁"室是一个只用于监禁的术语，而不是指用于新闻发布的房间。这些有影响力的统计数据的宣传缺少严密有效的规则，从而产生了滥用统计数据的土壤。政治家们企图控制经济新闻的发布，以便在选举时获得加分。当尼克松总统昕说商业部将要公布设备开工率上升的数字时，就向它施加压力，让它把公布时间选定在政治效果最佳的时刻。在这些场合，如果经济数字是不利的，尼克松就会把报告先压下来，直到他确信不会引起太多注意时再公布。

甚至连华尔街的公司也认识到，只要放松对报告的监管，就能从经济数字上赚取大笔大笔的钱。一些经纪行走得更远，它们向记者进贡很多钱，换取的是记者在撰写新闻稿前就将经济新闻先透露给经纪行的交易者。任何一个人只要能先瞥一眼经济统计，知道了应该交易什么股票或债券，他就注定可以在几分钟之内赚取数百万美元。这种对经济指标的明目张胆的操纵终于激怒了参议员威廉·普罗克斯迈(William Proxmi时，他于20 世纪70 年代安排了国会昕证会，质询这些报告是如何公布的。距质询之后不到10 年，政府制定了严谨的日程表，对经济数据如何发布做了严格的规定。今天，几乎每一个关键的经济指标都是在严密封锁的条件下发布的，以此保证了公众获取这些敏感信息的公平性。实际上人们已经听不到基于经济指标的内部交易的消息了。

但上述举措并没有为我们解决最重要的问题。你如何破译这些指标对于经济的含义？还有，公布的关键经济指标中以周为统计周期的至少有4个，以月为统计周期的有43个，以季度为周期的有9个。我们真的需要这么多数据吗?绝对需要。美国经济在世界上是最强大的，也是最复杂的，没有任何一个单一指标可以勾勒出它的全部，也不可能像连点游戏一样把几个指标简单组合起来就揭示出未来走向。充其量，每一个指标只能在某一特定时刻为你提供关于一个特定经济部门状况的速报。在理想化的情形下，把所有这些速报拼到一块，应当能够提供一个描绘经济如何运行、往何处去的清晰图像。然而，即使你花时间汲取每一点信息，监测指标的每一个符号，也休想发现一个水晶球似的公式，指望靠着它就能够单枪匹马地预测今后几个月的消费支出、通货膨胀和利率。因此，在处理经济指标方面应当提醒几点。首先，它们通常不能协调一致地描绘经济图像。不同的指标可能会发出关于相互冲突的商情信号。一个指标表明经济正在好转，而另一个指标可能指出经济明显地是在恶化。例如，政府可能报告失业率在下降，这通常是经济正在走强的信号。然而，一两天之后不同的就业调查可能显示出公司正在裁减工人的记录。现在你的面前呈现出两幅截然不同的劳动就业图像(见图1-1 、图1-2) ，而且两幅图像对应的时间也是相同的，你到底应该相信哪一幅？

到此混乱还没有结束。另外一个复杂的、让投资者和经济学家感到特别痛苦的问题是：人们可能采取与直觉相反的行动。只要看看消费者信心和消费者开支这两份明显相关的报告就可以了。前者度量的是潜在购物者的一般心态，如果他们对经济感到乐观，那么有理由认为他们会花更多的钱;如果他们普遍感到前景暗淡、琢磨不定，你会合乎逻辑地认为人们会控制开支，把钱存起来。然而，这并不是你在现实世界中看到的，在那里，这两个指标似乎并没有什么关联。在2001年温和的经济衰退中，消费者信心指数一年之内一路下降，达到了10 年来的最低点。然而正是这些消费者不仅拒绝削减开支，反而破纪录地购买住房和汽车。显然，不能仅凭对美国家庭心理状态的观察来判断消费支出的前景。支出倾向受多种因素影响，包括个人收入增长率，就业保障，利率，由住房价值及所拥有的股票、债券决定的财富结构。

另外还有很多让人感到困惑的事。每一个人一一从职业的短期资本经营者到只是利用部分时间涉足市场的家庭妇女一一都可能被烦琐的统计数据弄得头昏脑涨。怎么辨别哪些指标值得细察，哪些指标不能尽信而只需浏览一下甚至可以忽略呢?一个投资者怎样利用经济指标帮助自己选择在何时买卖什么股票和债券?一个景气预测者应当跟踪哪些数据以发现近期经济走向?公司的老总们应当依赖哪些关键的经济指标以决定是否雇用新工人或投资新设备?

联邦政府和私人机构发布几十种经济周报、月报或季报。每种报告都是度量美国特定经济部门的晴雨表。跟踪这些指标，你可以了解经济的最新状况，并获得关于经济未来走向的宝贵启示。

你可以在后续的章节中找到答案，但一些指标显然比其他指标更有说服力。一般来说，最有影响力的指标，即那些能够撼动股票、债券和货币市场的指标，具有以下特性：

A精确：正如人们所知，某些经济指标比其他指标对经济的脉把得更准。精确性与指标的编制有关。大部分经济指标基于公众调查的结果，因此，取得有代表性的大样本是精确性的先决条件。例如，为了测算消费品物价指数的变化，政府的劳动统计局每月派出代表，并通过电话访问调查全美23000个商店、80000种商品的价格变化。为了计算消费者信心指数，商业调查组织美国经济咨询局每月要对5000户家庭进行民意调查。

另一个变量是反馈回来的答案与被调查者的比例。他们的反应有多快?反馈越快，数量越多，数据质量就越高，日后的修改就越少。如果一个经济指标老是被修改，它对金融市场的重要性一般就不会太显著。毕竟，如果对经济指标尚存疑虑，投资者怎么能贸然购买股票，公司又怎么能贸然增加工人呢?由商务部公布的月建筑投资指数报告因为修改太多而经常被投资界所忽略。相比之下，新屋开工率很少修改，因此投资者对它更为关注。

B指标的时效性：投资者需要的是最及时的经济消息，以便能够利用它们。数据越旧，读者的哈欠就越多。数据越新，它带给市场的冲击力就越大。例如，投资者非常关心就业形势报告，因为它仅仅在每个月结束后的一个星期就发布了。相反，人们对美联储的消费者分期付款信贷报告的兴趣就差得多，因为信息公布时已经过去了两个月。

C所处经济周期的阶段:人们有时候对某些经济指标的公布翘首以待。然而同样的经济指标在其他时间却很少引起注意。为什么这些经济数据会时而跃人时而跳出人们的注意力范围呢?答案与处在经济周期的什么阶段有关。（经济周期就是经济的循环模式，包括这样几个阶段z 首先是增长，紧接着是疲软和衰退，最后是再次恢复增长。下一章我们会更详细地考察经济周期。）在衰退阶段，大量工人失业，生产能力闲置，人们较少关注通货膨胀。因此，消费者物价指数这种度量零售业物价膨胀水平的指标对金融市场不具有经济全速前进时的冲击力。在衰退阶段，能成为大号标题的指标是新屋开工率、汽车销售额以及主要股票指数，因为它们最早提供经济将要复苏的信号。一旦经济活动活跃起来，像CPI 这样的度量通货膨胀的指标就走到了舞台中央，而其他指标则会向幕后退让一步。

D预测能力：一些指标获得了成功地先期发现经济转折点的声誉。我们曾提到住房、汽车销售额以及股票指数如何具有这种特性。然而，另外一些没有名气的指标也是经济活动变化的前奏。其中一个这样的指标是耐用品预订量。通常大家都知道，在经济曲线中领先的指标更受投资者重视。

E感兴趣程度：一些指标比其他指标可能更能引起你的兴趣，这要看你是投资者、经济学家、生产厂商还是银行家。比方说，企业总裁可能会盯着新屋销售额和成品住房销售额等数据，以确定美国人的购物积极性。通过监测这些统计数据，销售家具和住房用品的公司可以决定是扩大经营、增加存货投资还是关闭工厂。

那些从事预测业务的人想知道经济今后怎么走，因此把注意力集中在被称为"领先指标" (leading indicators) 的数据上。这类数据包括新增申请失业保险人数、建造许可证、ISM 采购经理人报告，以及收益曲线。

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