看研报时，作者建议主力合约单边做多时往往也建议正套，做空时也可反套。我在看盘时也发现主力合约单边上涨时往往走正套，单边下跌时走反套。这里是不是有一定的必然性或者正相关性？

 

不能说是必然性，只能说是非常强的相关性，这个问题很好理解，其实我也已经介绍过很多次了，可能你没有注意，我再来简单介绍一下我的理解。

 

我要讲三组核心的理念：主观vs客观、赔率vs胜率、现实vs预期，这三组词很简单，所以往往被大家所忽视。但简单不等于容易，想做好以上这几点还是挺难的。

 

主观 vs 客观

 

首先，要分清楚交易中哪些是主观的，哪些是客观的。我们的基本面分析和技术分析都是主观的，主观的判断未来行情发展的方向，只不过主观判断的方法或者说手段不同而已。

 

既然是主观的东西，那就存在争议，因为见仁见智。所以基本面分析者之间存在争议，基本面分析者和技术分析者之间存在争议，技术分析者之间也可能存在争议。其实，争来争去，没有任何意义，不过是概率而已。

 

其次，如果你的交易中没有发现客观的东西并坚持客观的东西，交易大概率会是亏钱的。

 

根据我的观察，很多交易者往往过分重视自己主观判断的概率，而忽视一些客观的东西。但他们却不知道自己的判断是存在较大主观的，我也很主观，但是我在主观的同时，会注重客观并坚持客观优势。

 

那我们来思考一下，交易中什么是客观的，什么是主观的？

 

赔率 vs 胜率

 

赔率是客观的，或者说盈亏比是客观的。所以，我一直建议大家顺基差交易，顺期限结构交易，就是为了让大家占据客观优势。

 

顺基差交易：深贴水做多，高升水做空。

 

顺期限结构交易：back结构做多，contango结构做空。

 

我举一个简单的例子，某个品种现货4000，期货3700，现在期货贴水，最终期现要修复，但问题是修复方式有两种，一种是期货上涨修复基差，另一种是现货下跌修复基差。

 

其实，我们无论是利用基本面分析还是利用技术分析，都是为了判断基差修复的方向，都是主观判断。那在这里，我不去判断修复方向，我假设期货上涨修复和现货下跌修复的概率是一样的，都是50%。

 

顺基差交易，在深贴水的情况下，我们应该做多期货，如果做对了，最终期货上涨来修复，假设最终收在了4100，我们赚400个点；如果做错了，最终现货下跌来修复，假设收在了3600，我们亏了100个点。你会发现，顺基差交易的赔率是4:1，但如果你逆基差交易去做的话，赔率是1:4。

 

赔率4:1，胜率50%，长此以往交易下来，你会赚很多钱。事实上，我总结过自己的交易，发现37%的胜率，3:1以上的赔率，结果还是盈利非常不错的。但是大多数人都忽视客观的赔率，而且执念主观的胜率。

 

很多人往往忽视基差或者期限结构给我们提供的客观赔率，而是发挥自己的聪明才智，基本面分析也好，技术分析也好，去证明自己比别人聪明，判断未来的方向，就是为了提高胜率。

 

当然，我自己也这样做过，当我通过顺基差交易找到了客观上的赔率优势之后，我继续思考，如何再能提高主观上的胜率优势。所以才有了库存和利润两个判断胜率的指标。

 

期货贴水，从赔率上讲适合做多，如果从胜率上讲，它确实应该做多就更好了。所以除了基差之外，我想找指标来帮助我提高胜率优势。如果想要期货上涨来修复基差，那么现货至少要坚挺，现货想要坚挺，那么现货市场上供求关系要偏紧，供求偏紧的结果就是库存偏紧，所以低库存的情况下，我主观判断期货上涨修复基差的概率较大，这是主观胜率。

 

因此，这才有了最初的基差+库存的交易逻辑：

 

深贴水（高赔率）+低库存（高胜率）—>做多

 

高升水（高赔率）+高库存（高胜率）—>做空

 

永远需要记住的一点就是，赔率是客观的，胜率是我们主观判断的，无论你用什么方法，在我看来，胜率都是主观的，所谓的合理的逻辑推演也是主观的。主观的东西，都是概率，既然是概率，就存在尾部风险。

 

表面上看，基于库存+基差的逻辑去交易已经非常好了，高赔率+高胜率，但实际上在交易过程中，我发现我认为的高胜率，有时候并不高，后来我发现，关于胜率的判断，用库存一个指标是不够的，后来又加入了利润这个指标。

 

当库存和利润两个指标共振的时候，我们去做单边；当库存和利润矛盾的时候，我们去做对冲。

 

深贴水（高赔率）+低库存+低利润（高胜率）—>做多

 

高升水（高赔率）+高库存+高利润（高胜率）—>做空

 

所以，你会发现，交易的i一切核心都是围绕着赔率和胜率展开的，寻找相关的指标，同时区分哪些是主观的，哪些是客观的，坚持客观的东西，然后再去看主观的东西。

 

其实，我经常提到的两个交易思路都是遵循客观为主、主观为辅的思想：1.库存+基差+利润2.期限结构+库存/仓单验证

 

现实 vs 预期

 

在我看来，当下现实是客观的，未来预期时候主观的。客观的东西永远比主观的东西可靠。所以，我一直认为，追求主观胜率的交易者不如追求客观赔率的交易者，当然炒单和高频交易者可能并不同意我的观点；做主观预期的交易者不如做客观现实的交易者。

 

我关注永安这个席位很久了，我发现它的交易模式，第一，顺基差交易或者顺期限结构交易；第二，注重当下客观；第三，注重持仓平衡。

 

back结构下的品种，常规思路是做多具有赔率优势，但是很多人放弃赔率优势，选择去做空，因为按照他们的逻辑推演，未来价格是要下跌的。但问题是你这个主观判断的胜率长期均值是多少呢？假设你判断胜率是80%，如果按照上面的例子，逆基差交易，给你1:4的赔率，我可以肯定的告诉你，这个赔率和盈亏比，你照样会亏钱。

 

为什么会这样？因为期限结构近月的一端反映的是现实，远月的一端反映的是预期。客观的期限结构和基差给了你实实在在的赔率优势，你放弃了，你选择相信自己的判断，逆期限结构和基差去做预期，做你主观的判断。

 

但问题是，期货贴水的幅度是否已经把你的主观预期price in了？或者price in多少？我相信很多人难以去量化出来。或许你的主观判断没错，但问题是，盘面的贴水已经把你的逻辑price in了，而你却不知道。

 

所以，我的建议是，你可以有主观预期，无论是需求端悲观的预期，还是供应端产能投放的预期，在back结构下如果你要做空，需要注意两点：

 

第一，基差修复或者back结构走平，这个时候你做空的赔率在上升，做多的赔率在下降，如果你主观上认为自己判断的胜率较高，你可以去做空。也就是我常说的，黑色系价格高位，期现接近平水，大胆空。

 

第二，你预期未来会下跌，但有句话说，不见兔子不撒鹰，在back结构下，你只有实实在在看到了现货崩盘了，你再去空。而不是主观判断未来要跌，期货贴水很大，现货没动，你就杀进去了。

 

此外，如果你自认为判断胜率非常高，达到了95%甚至99%，在期货深贴水的情况下，你可以去空。但是用塔勒布的观点来看，做胜率的交易具有脆弱性，做赔率的交易具有反脆弱性。

 

另外，如果说永安席位背后代表的是smart money，你会发现，他们的交易是多么务实，多么注重当下或者说眼前的供需平衡表，未来的预期过于主观，谁能说得准呢，这里面存在太多的变数。

 

对于smart money来说，做得就是当下的供需平衡表，至于基于预期推理出来的未来供需平衡表，傻瓜才去做呢，因为在未来预期被逐步验证的过程中，smart money有足够的时间去调整头寸，再次变为依据当下客观的现实去配置头寸。

 

大多数散户交易者，分不清楚期货市场中哪些消息是真实的，哪些消息是假的。容易被各种所谓的预期给忽悠，务实一些，关注当下，把握你能把握的住的东西，然后利用你无法把握或者主观的东西。

 

最后，再次强调一下客观和主观的区分：

 

1.赔率（客观）vs 胜率（主观）

 

2.现实（客观）vs 预期（主观）

 

3.顺基差（客观）vs 逆基差（主观）

 

4.顺期限结构（客观）vs 逆期限结构（主观）

 

另外，我并不是说总是按照客观来做，不去做主观，因为主观的东西也会随着时间有可能变成客观，但是做主观的时候要不见兔子不撒鹰，逆基差交易时，你要看到现货崩盘才去做；逆期限结构交易时，你要看到期限结构斜率发生变化时才去做；在做主观交易时，尽量在赔率上升的时候做，不要在赔率太低的时候做。

 

关于你的问题

 

上面扯了很多，更多的可能只是给你这个问题做做铺垫，顺便表达一下个人对交易的理解。其实你的问题核心就是在于判断主观胜率。

 

如果你理解了我上面所说的，你会发现这个问题非常好理解，先以做多vs做正套为例：

 

深贴水（高赔率）+低库存+低利润（高胜率）—>做多

 

深贴水（高赔率）+低库存+高利润（中胜率）—>正套

 

无论是单边做多，还是做正套，本质上都是判断现货坚挺或者走强，如果你认为现货坚挺或者走强的概率非常高，可以单边做多；如果你认为现货坚挺或者走强的概率偏高，可以跨期正套。

 

但是，我们很难去量化这个判断的胜率究竟是多少，对于激进的交易者可以选择单边做多，对于保守的交易者可以选择正套。上面我用库存和利润两个指标一致时代表高胜率，用库存和利润两个指标矛盾时代表胜率降低。

 

所以，你会发现，这其实只是一个对未来现货是否坚挺的一个胜率判断。相反，做空vs反套也是一样的道理。

 

（资料来源：交易法门）

 

最后一点感悟

 

库存、基差、利润，三个很简单的指标，并不代表我对供应端、需求端那些不了解，而是对我积累的东西不断去做减法，保留下来我认为最重要的。很多时候，大家都喜欢把事情搞得复杂，或者故意搞得让人看不懂或者听不懂。

 

因为，所谓的专业可能就是把简单的东西搞复杂，把一页东西搞成好几页，这样更容易骗那些有钱人。只是因为显得专业！我更喜欢简单直接的东西。

 

我并不认为交易中存在什么圣杯，我所说的方法我都认也就那样，很多人都认为自己赚钱了是因为自己的方法好，我不认为，因为期货交易是一个充满高度随机的事情，你很难判断一个赚钱的人是否确实有能力，所以我们很容易被随机性给欺骗，其实一些机构包装所谓的大佬，无非就是这个目的。

 

我所说的各种方法也好，套路也罢，我认为都不重要，因为这不是什么圣杯，我也不是卖圣杯的，重要的是思路和理念。越简单的东西越不简单，交易中需要先把握自己能把握的客观东西，然后再去利用无法把握的主观东西，不要颠倒。

 

另外，当你看到一个不熟悉的品种暴涨或暴跌时，你会怎么办？自作聪明的人或者主观意愿比较强的人往往会杀进去，认为自己会从中大赚一笔。真正聪明的人或者坚持客观的人往往会这样想：随它去～