芒格说，生活中那些发迹之人并非是最聪明的人，有时甚至不是最勤奋的人，但他们都是学习机器。每天晚上睡觉时，他们会变得比当天早晨起床时更聪明一点儿。

 

对于投资人而言，总结过去的经验，就是非常好的学习方式。

 

沈潜分享了他在6月总结出的投资经验。

 

1、所有的超额收益，都是有代价的，要么是你花费巨大的时间和精力，来训练自己的投资能力；要么是你花费较高的管理费，请真正有能力的基金经理为你管理资产。费率并不重要，真正重要的是扣除费率后的收益，是否物有所值。

 

2、上证50最根本的问题，不是估值够不够低，而是金融行业占比实在太高，最根本的解决办法，是通过主动增强，来优化成分股的行业结构。AH轮动这种方式，在2014年沪港通开通之后，超额收益就已经可以忽略不计了，甚至还抵不上基金的摩擦成本。

 

3、配置国内核心资产的最简单方式：易方达上证50指数A（110003）+工银深证红利联接（481012）。当然，还要考虑估值，目前的深证红利谈不上便宜了，适合持有，但不宜再大笔买入，上证50倒还处于可配置区间。

 

4、我自己参与的市场有很多：股票、债券、股指期货、场外衍生品，股票还包括A股B股港股美股。但说实话，我还没见过一个理性的市场，极端起来，每个市场都是神经病，不管是发展比较成熟的港股和美股，还是发展不成熟的A股。真正明智的做法是，在保证安全边际的前提下，逆市场而动，跌得过头时买，涨得过头时卖。

 

5、无论生活，还是投资，我的理念就是，人生可以搏，但千万不能赌，只做自己能看懂、有把握的事情；对于那些看不懂又没把握的事情，建议各位在参与之前，就做好失败的准备，确保即使失败后，自己及家人的生活也不受影响。

 

6、黄金和美元脱钩之后，黄金的主要价值就在关于避险情绪的博弈上，这种博弈中，大多数人最终注定是输家。

 

7、我的每笔交易，在买入前，都会做好长期持有的准备，一家公司只有确保长期持有肯定不会亏钱时，我才会放心买入；但买入后，实际会持有多久，这就不一定了，要灵活处理，只要触发了卖出条件，就一定要卖，通常来说，卖出条件有三个：投资逻辑发生改变、有了更好的投资机会、股价现在极度高估。

 

8、钢铁、煤炭等强周期股，并不是长期守股吃息的好选择，因为强周期股的利润波动巨大，这对公司的分红稳定性会产生严重影响。投资高股息股，关键还是看两点，一是公司的长期分红能力，二是公司的分红意愿与具体政策。

 

9、个人观点，大多数人，最好不要亲自参与股市，基金是一个更合适的投资工具；如果非要参与股市的话，那么，最好还是多向巴菲特本人学习，尽量不要学习那种口号式的「价值投资」。

 

10、分享一个亏钱经验：不要对竞争力在衰退的公司，谈低估，除非你立马能把它破产清算，或按照你的意志，对公司进行换血，一只正在融化的冰棍儿，再怎么估值，都是贵的。我目前之所以还没在这上面吃大亏，是因为我自己亲眼目睹了，我的师友们在这类股票上亏了太多太多太多太多钱，全是血淋淋的教训。

 

11、$长江电力(SH600900)$有两点很难得，一是，长电赚取充沛的现金流后，仍专注于行业内的投资，这在国企中尤其难得；二是，长电在公司章程中，将长期股利分配下限明确写清，这在A股中，我目前还未找到第二家。长电虽是股票，但对我来说，更像是一只安全性很高的债券。

 

12、投资困境反转类的股票，就像是和渣男渣女谈恋爱，你总觉得TA马上就会回心转意，哪知道后面作死的事情，一件又一件……最明智的办法，还是及时止损，哪怕短期很痛苦。

 

13、医药行业的发展，主要受两个因素的影响，一是产品技术，二是医药政策，这也是我们投资医药行业时，需要高度重视的两个方面。不看行业的发展阶段与周期，仅仅参考历史市盈率、市净率这些指标来投资行业指数基金，很容易出现悲剧。

 

14、「反垄断」与「分拆」这种事情，说起来容易，做起来难，这周美国众议院对几大科技巨头，发起反垄断调查，具体可以参考当年的微软案，《美国宪政历程》这书里对这个案子有非常详细的分析，可供一读。

 

15、对于未来，完全不需要焦虑太多，做好资产配置就好：既配置股权类资产，也配置固定收益类资产；既配置国内的资产，也配置海外的资产；既配置中国的资产，也配置美国的资产。这样可以抵御，可预见范围内的各种风险。

 

16、做投资，越保守，越幸运。原因很简单，市场情绪反复无常，当市场上绝大多数人都没有现金，而你还有足够的子弹时，这往往是最幸运的时刻。

 

17、公司所在行业的竞争格局，是投资中最重要的分析内容之一，对投资人来说，最好的行业格局就是「一家独霸」，其次是「一家独大」，再次是「一超多强」，最差的是「百花齐放」。

 

18、做投资，考验的是一个人的综合实力，扎实的财务功底、完整严谨的投资体系是必备的，在此之上，还需要储备很多学科的知识，今年在两只股票上，我储备的法律知识就发挥了作用，当年我学习这些知识时，完全没想到，会在投资股票中用到。

 

19、记者问：如果在未来10年或20年，除了伯克希尔之外，你还会推荐一家公司，你会推荐哪家?

 

芒格答：在美国是好市多（Costco）。除了在美国，购买中国最强大的公司。

 

（摘自上个月，《华尔街日报》对查理·芒格的采访，查理·芒格是巴菲特的黄金搭档）

 

20、对于我们这些普通人来说，最现实的选择是，放弃各种一夜暴富的幻想，踏实工作，老老实实投资上证50（$50ETF(SH510050)$）、深证红利、沪深300（$深300ETF(SZ159912)$ ）这些优质的指数基金，如果有能力，可以再投资些能搞懂的好公司。只要买的价格不是太贵，而且能拿住，长期收益都不会太差。

 

21、无论资金量大小，资产配置的基本原理都差不多，还没完成原始积累的话，最该考虑的是如何做大本金，资产配置的事情可以边做边想。

 

22、随着刚兑打破，信托产品的投资性价比，已经今非昔比了，如果还是延续前些年的思维，估计会吃大亏，当前如果仍要投资信托，务必要高度重视底层资产的透明度和安全性，股权质押一类的项目，尽量不要碰。

 

23、可持续的高净资产收益率，这能保证公司资产质地不会差；高分红率，能确保利润真实，而且大小股东利益一致；至于估值，这就仁者见仁智者见智了，拿着舒服就好。

 

24、投资的首要的原则，就是不懂不做。黄金、石油等品种的价格变化，受到国际政治、经济、宗教、自然条件等等因素各方面的影响，这远远超出了我等普通人的认知能力，除非你能真正搞懂，否则还是不碰为好。

 

25、在投资中，你自己的认识是正确的，这可以保证让你不亏钱；但如果想要赚取超额收益，就不仅仅需要你自己认识正确，还需要市场上普遍的认知出现错误，而且，你能把自己的想法坚持到底。

 

26、投资中，没有完美的策略，只有有效的策略，即使长期有效的策略，也是以短期经常无效为前提的。

 

27、最近半个世纪，手机产业链，是世界上最伟大的商业赛道之一，目前市值突破3000亿美元的上市公司，或多或少都与此有关。

 

尽管这40多年来，科学技术日新月异，但手机的基本形状，却变化不大，就是拿在手中的一个小长方体，这应该与人体的生理结构有关，手是人类最灵活的器官。个人观点，未来手机的软件系统仍会有巨大改变，但其基本形状，应该变化不会那么大。