| 首页 | 期货入门 | 期货知识 | 期货术语 | 短线技巧 | 开仓 | 平仓 | 期货高手 | 止损止盈 | 仓位管理 | 套利 | 套保 | 程序化 | 外盘期货 | 期权 | 期货书籍 | 软件 |

818期货学习网 > 期货课堂 > 2018年股票期货杂谈 >

王云翔:常存敬畏之心理性对待每一笔交易

818期货学习网   时间:2018-03-08 16:17   来源:期货日报网



学成归国 投身私募

 

据了解,王云翔的成功绝非偶然,学生时代的他就对投资有着浓厚兴趣,自2013年完成悉尼大学金融数学的学习回国后,他便在私募机构从事量化策略的开发与交易工作。他说:“我带领的团队自2013年开始管理资金,参与交易的品种也比较多,如股票、ETF、LOF、股指期货、股指期权等。我们擅长对各品种的价值评估与分析,比如,当新品种上市的时候,其价值与价格往往存在偏离,这对于我们来说是个不错的机会。”

 

王云翔表示,这些宝贵的经历为他成立专业的投资机构打下了坚实基础。几年时间里,有过笑傲市场舍我其谁的辉煌,也有过惶惶终日黯然神伤的低谷,历史数据的回测、交易模型的开发、公司的运营管理,从陌生到熟悉,他一步一个脚印,慢慢在金融市场站稳了脚跟。

 

“我时刻对市场保持敬畏之心,或许正是因为这份敬畏,才得以在市场中生存。2014年12月的市场剧变对我来说记忆犹新:大牛市之初,市场风格发生了转变,大盘股大幅上涨、股指期货升水由小变大,无风险套利机会很好。然而,很多量化对冲团队选择做空,进而出现了大幅回撤。殊不知,股指期货上涨过快,到期交割时升水会消失,期间价差较大会导致保证金不够,被强行平仓不得不选择平仓离场。”王云翔回忆说,在这次剧变中,他们凭借对衍生品杠杆性的充分认识,极快的倒手速度,强烈的风险意识,将头寸持续到到期交割,最终获利离场。

 

“通过这次经历,我们对杠杆的运用更加谨慎,对市场更加敬畏,所以现阶段只接管理型资金,不接杠杆型资金,对市场始终保持警惕。也正因如此,在遇见极端行情时,我们的头寸才能稳健存活下来,抵御市场最极端的状况。”王云翔坦言,风险与收益并存,既然身在期市,市场的考验必会来临,唯有心存敬畏之心,才能笑看期市风云。

 

成立公司  再次起航

 

万坤投资成立后,王云翔管理的团队先后发行了两个定位中等风险、中高收益的产品。比如,2017年3月14日,公司首发多策略股债混合型基金,在不同经济周期和环境下,判断各类资产价格与价值的关系,通过统计模型确定大类资产的配置比例,保持资产之间的相关性要尽可能得小、策略尽可能多样,以达到分散风险的目的,通过动态平衡和轮动等手段,在不确定的市场获得稳健的绝对收益。紧接着,公司发行了第二个产品全市场套利型基金。他说:“这两只产品运行至今都获得了不错的成绩,多策略股债混合型基金在较短的时间内业绩净值达到1.2,其中的回撤为4.33%;全市场套利型产品的净值是1.027,回撤仅有0.2%。”

 

据王云翔介绍,他们管理的产品多采用“套利多策略”模型,产品配置一定仓位的量化多头策略,再加一些辅助的统计套利和分级A轮动策略。其中,量化多头策略作为进攻型仓位,负责获取高收益,统计套利和分级A轮动策略作为打底收益。他解释说:“套利型产品交易策略主要是通过寻找市场折溢价因素,买入一个折价最大的多头资产,卖空一个市场上溢价最高的衍生品相似品种。”

 

“2017年4月,股指期货处于贴水状态,只要选择多股指期货,便能跑赢大盘指数,这就是所谓的从股指期货贴水中赚取α的超额收益。2017年3月,我们发行的一个多策略股债混合型基金产品就采用了这个交易策略,在不到半年的时间里产品净值达到1.2。不过,就近期而言,股指期货的交易机会不是特别好,我们转而换到其他品种。”王云翔认为,专注自己专业的事情,宁缺毋滥,对自己和市场都保持着清醒认识,顺势而为,方见月明。

 

审时度势  技术为王

 

目前王云翔管理的团队成员有7人,都是与他一同走过风风雨雨的好伙伴,也是万坤投资的合伙人。投资、研究、市场营销,各司其职,他们年轻却不张扬,内敛却不沉默。这支小而精的团队好似量化交易战场上一支勇猛的突击队,他们分工明确,作战有序,有着自己的一套研究体系和运作流程,在共同的目标下坚决执行。

 

据了解,市场定价与分析是万坤投资的核心优势,也是他们引以为豪的事情。对于市场分析,王云翔举例说:“现阶段上证50ETF期权定价总体处于偏低状态,股指期货的定价也存在不合理性。无风险利率高于指数的股息率时,股指期货应该是升水的,而上证50ETF的股息率高,相对来说升水应该最少,中证500的股息率低,它的升水却最多。出现这种情况的原因,一是对冲需求没有对手盘;二是投资者预期大盘还会上涨,影响了升贴水。”

 

王云翔谈道,交易过程中难免会遇到较大亏损,视情况作出分析也是必要的。他分析说:“在遇到大回撤的时候,团队首先要分析回撤原因,是不是由于市场折价因素变大引起的,如果原因确定的话,要明确以后是否会回归。例如,股指期货的贴水变得更大,如果是折价因素的话,折价会回归,团队就不会进行干预。如果一笔统计套利出现了较大回撤,就会考虑市场的这个统计关系是否出现问题,如果两者关系不成立就要及时止损。”

 

“比如,统计套利单笔持仓回撤5%,就属于比较大的回撤。我们会仔细分析发生回撤的原因,如果是统计关系出现问题,就止损;如果是期现套利的一些确定性因素在扩大,就不会去干预。再比如,股指期货升水,做多ETF。如果升水不断扩大,就会认为到期升水会回归;如果是统计套利的话,多近期合约空远期合约,发生5%的回撤团队就会进行干预,根据模型发出来的信号进行减仓。”王云翔如是说。

 

在他看来,做套利型投资,胜率非常高。如果说出现连续亏损,肯定是统计套利造成的,模型会发出减仓或止损信号。这时他们会分析回撤阈值是不是回测时的最大值,然后再做选择。当然,他们主要还是看策略自身逻辑是否有问题,是否有改进空间,然后再努力开发新策略。

 

据王云翔介绍,万坤投资一直秉承着“永远是先有投资逻辑,再找相应策略”的投资理念。坚持从金融学本质出发,而不是简单地通过统计学找出一些好的策略,同时注重细节,对市场上的新品种有较强的发掘和分析能力。此外,团队拥有涵盖全市场品种的多频率市场数据,通过自研接口,可以高速访问,同时在自主研发的交易系统中,对接多个交易所,低延迟执行、高效管理多种类策略,还自行研发了领先的量化回测系统,支持模拟交易、仿真交易,为投资者提供丰富的分析数据,无缝衔接实盘交易。

 

坚持自我  勇攀高峰

 

作为万坤投资的合伙人兼投资总监,王云翔肩负着团队的希望与投资人的信任。对投资人负责,是万坤投资的坚定理念。管理基金与交易自有资金最大的不同是,投资人往往不清楚产品运行中可能遇见的情况,比如,管理人知道折价指标未来是会回归的,而投资人可能不了解这一点。因此,以基金管理人身份立足于金融市场的王云翔,更多地站在投资人的角度,保持基金产品更小的回撤。

 

另外,王云翔表示,谨慎的交易风格也是众多投资者选择万坤投资的原因。我们交易的品种通常需要有足够多的安全边际,在配置产品时注重资产间的相关性,做到尽可能分散风险,在交易过程中会通过偏稳健的策略进行收益打底,如统计套利、债券型标的等。

 

他强调,成为一名优秀的基金管理人,首先要有正确的投资理念,正确看待期望收益与风险;其次要做到知行合一,坚决执行。在进行投资的过程中,优秀的基金管理人只要持续做期望收益为正的事情,管理好小数分子,进行很好的风险管理,方能持续盈利。

 

他认为,保持好的工作状态也非常重要,基金管理人平时不仅要关注国内外的宏观经济信息,而且要盯盘观察行情走势,在海量的数据中分析研究交易策略,定期对行情进行分析梳理。“繁忙的日常工作让人的身体和精神承受着较大压力,身体是革命的本钱,只有保持良好的身体状态,才能提高工作效率,也会对生活产生积极影响。我平时的业余时间会去健身,或者打羽毛球,来提高身体素质,还会利用空闲时间读书学习,不断充电,提高自己的研究水平。”王云翔说。

 

经历过荡气回肠的牛市、跌宕起伏的熊市、不温不火的振荡市,王云翔在没有硝烟的期货市场上越战越勇。对他而言,万坤投资的成立是另一个征程的起点。他自豪地说:“我们具备非常强的投研能力,这是资产管理的核心,也是最本质的竞争力。作为基金管理人,我们有情怀、有责任,用心对待客户的每一分钱。此外,我们对数字敏感,有非常好的风控意识,具有概率与赔率的思维,知道自己的能力圈,能够清楚赚取市场的哪一部分钱,所以会在策略能够容纳的范围内尽力把业绩做好。”

 

回首自己的交易旅程,王云翔感慨良多,在铺满荆棘的道路上,他遇见了许多前辈并得到了他们的悉心指导。他说:“无论是丰富的交易经验,还是坚持不懈始终如一的交易精神,他们都深深影响着我。有些前辈出身实体企业,会对相关期货品种的现货行情知之甚深,有些前辈是期货出身,教会我不断努力学习获得成功。我对这些领路人心怀感激,也万分庆幸自己能遇见人生路上的良师益友。”

 

立足当下,展望万坤投资的未来,王云翔称,他将坚持稳健的交易风格,把风险控制和投资收益放在同等重要的位置,准确计算概率、赔率,依靠投资组合的期望下注,考虑市场最极端的状况对投资组合的影响,追求长期稳健收益。据他介绍,目前万坤投资所有评价策略的指标都不是以年化收益率为主,而是以夏普率作为团队策略的评价指标,毕竟追求收益最大化的前提应该建立在风险可控的范围内。

 

苏轼曾言:古之立大事者,不惟有超世之才,亦必有坚忍不拔之志。于投资,王云翔有着自己的见解:“投资是一场长跑,并不过分介意短期跑得快与慢,只要坚持正确的投资理念,知行合一,相信复利和时间,成功才能不再遥不可及。期市变幻莫测却魅力十足,而我们惟愿路漫漫其修远兮,吾将上下而求索,与君共勉。”

期货手续费一览表【与交易所同步更新】
期货保证金一览表【与交易所同步更新】
上一篇:“期货英雄”是怎样炼成的?
下一篇:交易中的“平衡术”

 




| 联系我们 | 投稿中心 | 广告合作 | 网站地图 | 免责声明 |

© Copyright 2014 818期货学习网 All Rights Reserved. 浙ICP备14000419号-1