“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”股神巴菲特2004年说的这句话，已成为风靡中国的投资格言。这句话不仅在股票市场得到应验，在期货市场依旧生效，甚至在其他具有博弈性质的投资市场也如此。贪恋和恐惧体现了人的不同情绪，反映的是一种大众心理和行为，在期货市场最能体现贪婪与恐惧情绪的是，行情短期的暴涨暴跌，即出现连续的大幅涨跌（甚至涨跌停板）行情，表现为成交量和持仓量的急剧大幅变化，同时价格也经历了大幅的上涨或下跌。投资者想在这种具有极大情绪化变动的行情中获胜，关键是要准确理解博弈性质以及对市场交易行为（情绪反映，即量价变化）精确认知。

 

急涨大涨后现“贪婪”

 

很多情况下，不管是股票还是期货品种，当出现一轮急涨大涨行情时，在上涨尾声成交量总会急剧放大，甚至放出天量。在期货市场中，一个品种的上涨行情如果是短期快速的大涨行情，要特别小心谨慎对待。当出现天量时，如果价格已经涨不动，则表明市场进入“贪婪”阶段，此时多数散户投资者还在“买涨”，而主流资金已经悄然“撤退”，这才导致成交量放得特别大，而价格却涨不动甚至开始掉头下跌。

 

2013年12月上旬的甲醇期货上涨行情，便是此种情况下的一个经典案例。当时甲醇1月合约自12月6日开始连拉两个涨停板，12月10日虽未拉到涨停，但盘中涨幅超过5%，此时市场已然进入“人气”高涨的疯狂阶段，一方面价格已经“逼近”4000元/吨，而价格涨势也有“逼空”的可能；另一方面12月11日成交放出天量，价格却出现回落，说明散户的“贪婪”行为出现了，多数人买在“天花板上”。

 

如果投资者清醒一些，不受情绪使然，则会认识到巨量之下的滞涨是一种潜在的抛空信号，此时一定不能买多。

 

急跌大跌后现“恐惧”

 

反过来也一样，在大跌急跌的过程中，市场会出现“恐慌”性抛售。这是一种“恐惧”情绪，并带来相应的交易行为，导致市场出现明显的增量（持仓量和成交量同步急剧放大），而此时一旦止跌，则“恐惧”行为也达到了顶点。

 

在2014年11月上旬的黄金大跌行情中，11月5日沪金总持仓量达到一个阶段性高峰28.3万手，创沪金上市以来新高，也比之前10月的20万手高出41%，而随后价格却开始连续2天收出低开高走的小阳K线。这是一种止跌（跌不动）的情况，因之前5个交易日沪金期货价格从244元/克跌到了224元/克左右，跌幅高达8%，而此时价格跌不动同时持仓大增，说明有“大资金”介入买多，“撑住”了期货价格。

 

这种情况下，一般破位追跌是要动态观察市场的反应，主要观察指标是成交量和持仓量是否放出巨量或异常增加，同时也要关注价格的变化是否和量的增加“一致”。

 

长期“低迷”下隐藏的“恐惧”

 

有一种情况是，价格在相对“底部”区域盘整，经历的时间也比较长，一般投资者的做多耐心都会被“磨掉”，多头头寸也会被“清洗”出局。当然，并不是所有在底部盘整后的行情都会涨起来，有些甚至还会继续破位大跌。那么，什么情况下，盘整后会出现大涨行情？第一，持仓量要持续小幅稳定增加，同时成交量保持相对“低迷”水平。这说明增量资金在悄然介入，而市场却依旧处于“冷清”的成交低迷状态，一方面为未来行情的大幅波动创造前提条件，一方面也使一般投资者在“冷清”的状态下情绪逐渐看“淡”。第二，价格波动要“窄”，而且经常伴有出现“破位”性的中阴K线后，价格却不再下跌甚至随后几天价格又涨回原来的位置。

 

如股指期货2014年5—6月的行情走势，价格多数时间维持在2120—2180点之间波动，波动幅度仅3%；同时持仓总量从2014年4月30日的13.1万手增加到了6月19日的18.9万手的阶段性最高水平，增幅高达44%。此外，在5月19日、6月4日、6月6日、6月19日和7月9日价格均出现下破短期均线的中阴破位K线，但随后却未继续下跌，而是止跌回涨。这表明，有“潜在”的大资金在悄然买多股指期货，从而使得股指期货于2014年7月22日展开了大幅上涨走势，价格从2150点左右上涨到了11月11日的接近2600点，涨幅高达20%。

 

总之，贪婪与恐惧是人性的两面，并且会折射到投资交易中去，直接体现在量（成交量和持仓量）和价格的变化之中。而只有仔细观察和正确理解这些元素，才能抓住机会。