黄金投资中的一个不完美之处在于它和其他的贵重金属密切相关，例如白银，这也就决定了黄金的发展趋势和其他的投资大不相同。在之后的章节中，我们会对自银做更为详细的介绍，但是白银对市场对于贵金属的需求状况具有更强的敏感性，这在很大程度上导致了黄金和自银的发展趋势大大不同。然而，这两个市场仍然紧密相关，以至于黄金和自银的比率在很长一段时期内都保持平稳态势。一百多年以前，这一比率为16，也就是说每盎司的黄金价值是白银价值的16倍。然而，随着市场对于贵重金属的需求发生了变化，如今这一比率也改变了。最近几年间，黄金白银之间的比率一直在45到85之间摇摆，具体见图8-10。

交易者根据黄金白银价格比率的变化来安排两种资产之间的交易，这种策略的目的不是盈利，而是增加一个人所拥有的贵重金属的总成交量。当黄金价格相对于白银价格过高时，两者之间的比率也会非常高，交易者就会卖出黄金并购买更多的白银，最终当这一比率下降时，白银的价值相对于黄金就升高了，此时的交易者则会回过头去购买黄金，在这样一种成功的互换交易的最后，你就会拥有比之前更多的黄金了。

例如，假设在2008年10月，你拥有1000股SPDR黄金ETF（以下简称GLD），其价值为每股70美元，与此同时，iShares白银ETF（以下简称SLV）的白银价值为每股8美元，因为GLD的价格代表了1/10盎司的黄金，而SLV的价格则代表了1盎司的白银，所以你需要乘以10才能得到正确的黄金白银价格比率，其当时的结果是每盎司的黄金相当于87盎司的白银。如果你提前知道这个比率已经是一个极端了，而且在接下来的两年里这一数值可能会恢复到它的平均水平，那么你就可能会卖掉GLD的黄金股份，转而用这些收益购进8750份的SLV白银股份。

两年之后，即2010年10月，黄金／白银比率值降到了56，你可能也已经完成了交易的转换。在那时，SLV的股份价值为24美元，你可能又已经回购了1583份GLD的黄金股份，这时GLD黄金股的价格为每股132.62美元。由于这两个市场的价格都上升了，你也就获得了很高的利润，而你真正的收益是增加了60%的GLD的黄金持有量。

短期的黄金白银比率交易案例

这一策略的实施立足于短线投资，例如，在2010年1月，黄金／白银比率从63飙升至73，假设这一数值很快又回到60左右的平均值，这就为活跃的交易者将GLD的黄金股转换为SLV的白银股创造了机会。在2010年2月5日，如果你有1000股的GLD股份（每股价值为104.68美元），在这一比率飙升至最高数值时，你可以购买7285股的SLV白银股份，其股价为每股14.37美元。这场交易可能会有几种结果，而且就像其他的交易一样，如果尽管黄金和白银两个市场的价格都下降了，但是二者的比率却仍在不断拉大，这很可能对你不利。

模式一：金银价格上升，比率下降

截至2010年4月1日二者之间的比率回落至63，你已经将SLV的股份换成了1159份GLD的黄金股，这使得你的黄金持有量增加了15个百分点，而且在同一时间段中GLD潜在的5%的利润也转化成了22个百分点的收益。在黄金和白银比率的基础上进行交易使得你的整体收益显著增加，因为你在此期间将黄金和白银做了互换和匹配。

模式二：金银价格上升，比率继续攀升

在这种情况下，由于自银的价格上升，所以你仍然在从中盈利，但是对于黄金的购买力却在下降，这也就意味着你可能要决定延迟将白银和黄金互换的交易，直到二者的比率恢复到最近的平均值。但如果其一直不能恢复到平均值，那么，与那些没有进行黄金白银互换交易的交易者相比，你的盈利将会比他们少。

模式三：黄金白银价格双双下跌

在这一种模式中，如果二者间的比率持续上升，那么你会比一直持有GLD的黄金股、不进行互换的情况损失更大，但是如果这一比率下降的话，你的损失则会较小。例如，如果你在2010年12月6日至2011年1月7日之间进行了此类交易的话，那么你的整体损失就仅仅是0.8个百分点，而如果你没有进行互换的话，你的损失将会是4个百分点。

其他的考虑因素

市场时机的选择是一道难题

当你在基于黄金／白银比率进行交易的时候，你不会担心黄金和白银的市场价格是否会上升，却需要具备选择恰当市场时机的能力，而这决定了你能否做出正确的交易决策。当运用这一市场时机策略时，你会不可避免地做出一些失败的交易，所以不要期望互换交易能给你带来一个更好的结果，运用这种策略的目标就是希望在经过多次交易（或者互换）之后，你能够比一直持有GLD黄金股的情况做得更好。

这项策略的使用对象是那些投资前景乐观的投资者

尽管黄金价格可能会出现短期的起伏但是一些交易者却愿意长期持有黄金股，而这一策略很受这类交易者的欢迎。在长期的过程中，不能保证你一定能从这一策略中受益，但是我们相信从整体上看，你所持有的黄金仓位的稳定性会加强。

交投活跃会使得交易成本增加

与此策略相关的成本不只包括滑移差价，还有佣金和其他的交易费，这些可能随着时间的延长而使你的收益和回报受损，所以必须要确保最大程度利用和优化你的支出费用。根据你的经纪人和交易的频率，这些交换也许能够免费进行。

很显然，这是一个非常简单的策略，也是具体实施市场时机这一概念的独一无二的手段和技巧。然而，请记住这一点：这种策略的运用不是为了盈利，而是为了增加你对贵重金属的持有量。许多交易者感觉黄金／白银比率很容易就能预测，因为这一比率总是倾向于恢复到其短期的平均值，但是其中存在的偏差可能会相当极端。