当交易者谈论黄金股票或黄金公司时，他们指的是那些积极生产黄金或为金矿开采公司提供资产、工厂和设备的上市公司。其中很多较大的公司位于美国和加拿大，且在北美主要的证券交易所上市。这些公司的基本面跟其他上市公司很像，可以比照其他公司对这些公司进行分析以确定其相对表现，我们在了解其他产业的投资时也会采用这种方法。对于能够承担高风险且拥有足够资产储备的交易者来说，黄金股票也许值得他们为此一搏，因为在牛市时黄金股票的表现会超过金价和黄金股票ETF。一旦你放弃最大的黄金股票开始关注“次级”黄金股票，风险和潜在收益都会上升。次级黄金股票流通盘更少，风险更高，没有生产、管理或盈利的可靠跟踪记录，但是其价格走势却非常给力。

黄金生产商

黄金股票追踪金价（大致）的变化，但往往比金价更具波动性，在黄金股票这个范畴里，有些真的是转瞬即逝的流星。例如，在过去一年里黄金价格上涨了25%，但是全球最大的黄金生产商巴里克黄金公司（BarrickGold Corporation，交易所代码：ABX）的股票上涨了32%。更高的收益往往伴随着额外的风险。在一系列公司股票中，我们选择了一家名为Jaguar Mining（交易所代码：JAG）的小资本公司进行分析。在过去一年里，尽管黄金市场处于牛市，但这家公司的股价却下降了37%。该公司主要涉及黄金的开发和生产，很明显其产出没有达到投资者一年前的预期。

在黄金投资行业，JAG这样的例子经常被用来“证明”为什么直接持有黄金是更好的投资方式。NovaGold Resources（交易所代码：NG）这样的股票通常被看作是侥幸存在的或异类，而这种侥幸或异常不可能一直复制。从某种程度上讲我们同意这两个观点，因为我们不知道哪一种黄金股票会在一段特定的时期里盈利100%或损失100%，但是对于整个黄金股票领域，我们可以更加自信一点。黄金股票在过去一年里平均上涨36%，比同期黄金的表现要好得多。当然这个观点本身就是有偏见的，投资者不应该只根据最近的表现来决定买入某个产品。投资的波动性如何、个人对风险的承受力以及个人喜好都是容易被我们忽略的重要因素。

我们之所以提出这个论点是因为在黄金产业内部，分析师和顾问在最佳投资这个问题上往往会产生很大的分歧。有些人认为由于黄金股票是一种间接的黄金投资，要承担额外的市场风险，所以持有黄金股票不如持有实物黄金；另一方面，股票投资者又认为由于黄金不会随着加工工艺的提高或发现更多的金矿而升值，所以黄金会落后于市场，是一种有缺陷的投资。这两种观点元关对错，因为其取决于你个人的投资组合的目标。假设一个投资者在过去十年里分配到80%的标准普尔500（S&P500）股票以及20%的黄金股票。在那段时期里，这个投资者的技资组合上涨了75%，而S&P股价实际下跌了将近14%。如果一个投资者有同样80%的S&P500股票，剩下的20%是黄金股票指数，那么其技资组合会上涨超过100%。然而，实际过程会更加曲折，有时候黄金股票投资者会比黄金投资者的损失多得多。

这个例子值得我们深思，因为回顾过去我们很容易看出黄金股票更优秀，但那只是后知后觉。到2008年年底，形势有了很大转变，黄金投资者才后悔自己没有先见之明。最终你要做的决定是作为一个投资者，你到底想要追求什么。黄金没有黄金股票易波动，这对于优先考虑资本安全的投资者来说非常重要，而对于寻求多样化和极大增长机会的投资者而言，黄金股票可能更具吸引力。当你考察市场上最佳黄金ETF及黄金股票ETF的一些特点（及缺陷）时，做决定之前先考虑一下自己是什么类型的投资者。出于本书的写作目的，在到底哪种技资方式更好这个问题上，我们采取了较为中立的立场，以集中讨论需要注意的一些陷阱以及哪些益处更重要。

新兴黄金生产商

通常新兴黄金生产商的定义包括新的以及／或者小的黄金公司。这些公司的股票往往易波动、风险高，但如果了解其风险的话，我们也没必要把它们看作是完全不好的投资。从某种程度上讲，这些股票就类似于投资生物科技公司或者一个新的技术公司，潜力很大，投资要求很少，但风险很高，这也再次印证了风险与潜在收益之间的关系。当前流行的一种新兴黄金股票是NovaGold（以下简称NG），一个加拿大的公司，以黄金开发为主。该公司比大盘股或黄金本身的风险更高，因为其实际产出更难预测，而且可能会出现重大的价格变动。2007年，NG的股价从11月份的21.91美方股降到了12月底的5.87美元／股。然而，在过去一年里，金价只上涨了25%，大盘黄金股上涨了27%，但是NG的股价却上涨了180%，从一定程度上讲，NG从2007年的惨败恢复过来了。

风险和回报之间的权衡取舍是不可避免的，从上面的讨论就可看出。买入EIF或者买入几只新兴黄金股票进行分散投资有助于减少潜在的波动性，但这最终还是个人的决定。黄金股票不是一个通用的机会，但是如果加上适当的学习和一点研究，它就会成为一种超越金价的有利可图的方式。在本书的策略部分，我们将讨论期权交易者在买入新兴黄金股票时加强风险控制的一些方法。