至此，我们对黄金市场运作方式的讲解尽量保持通俗易懂。目前市场上活跃着众多的主要卖家和买家，在将来，它们中的一些可能会变得更加活跃。如果所有事情都保持原样，那么就可以很容易地从供需角度解读黄金市场，因为只需考虑每年通过生产新加入市场的固定数量的黄金就可以了。因此，如果货币起伏较为温和，而黄金的需求大于新的供应，就可以推测出金价将要上涨。

在这个解释中我们省略了几个复杂点，因为它们对个人投资者来说无关紧要，而且无助于准确地预测黄金价格。然而，有一个复杂点是我们不能忽视的，即所谓的黄金银行。它们的参与会增加市场原有的需求，而且为了保证自身利益的最大化，它们会尽可能地保持不透明，所以理解起来要花费一番工夫。世界各主要中央银行、国际货币基金组织以及伦敦黄金交易所都与这些私营公司有着密切的联系，从某种程度上讲，世界上绝大多数的黄金投资都要经它们的手来完成。

任何黄金银行列表上都不会少了英国的巴克莱资本（Barclay’s Capital）、德国的德意志银行（Deutsche Bank）、法国的兴业银行（Societe Generale）、美国的高盛集团（Goldman Sachs）、美国的摩根大通公司（JPMorgan ChaseBank）、加拿大黄金银行（Royal Bank of Canada）、加拿大丰业银行（Bankof Nova Scotia），以及瑞士联合银行（UBS AG）。这些公司是伦敦黄金交易所的做市商，并负责为大型黄金交易做黄金“定盘”。可以想象，这些银行里满是聪明、自信的革新者，它们可不会惧怕风险。黄金银行为市场提供流动性的方法之一就是大量使用杠杆。这也是黄金（这个终极安全港投资）不为人知的一面，只是我们对操作的过程并不了解。由于杠杆的存在，黄金供应都是成倍计算的，但他们通常不会公开这一情况。

下面来说明一下它的运作方式：假设某黄金银行想要在市场上销售50吨的黄金，而法国政府愿意借给这家银行它所需要的黄金。这是金融市场上常见的手法，也是做空股票的基本方法。借出黄金的中央银行会得到利息，而参与的黄金银行在交易中盈利。这的确是个双赢的方案，不是吗？但当你要弄明白在交易中全球黄金供应会怎样受到影响时，就会发现问题了。法国政府不会披露借出了黄金，因此它的资产清单还是保持不变，而新的买家却会被计算在内，突然间市场中出现了100吨的黄金，而实际上只有50吨。

那么如果此类交易进行了成千上万次又会有什么后果呢，有多少黄金供应量被双倍计数了呢？我们无从知晓，估计其范围可能大大出乎意料，也可能仅仅只是敲了一下警钟。目前美联储受到来自各方的压力要求其增加透明度，披露包括与主要黄金银行的交易。这可能是好消息，希望这种透明度的趋势不断持续，这样就可以看清黄金市场是如何运用杠杆的。投资者之所以想要了解这一运作，是因为担心中央银行向黄金银行借出过多黄金，以保持较低的金价和较高的货币价值，转而保持较低的利率。一直以来中央银行都对资产市场进行干预，以抬高物价，从而达成自己的目的，不难联想到，他们也在对黄金市场做着同样的事情。量化宽松只是美联储用来保持低利率和高国债价格策略的其中一例，那么它为什么不会对黄金市场采取相同的手段呢？不幸的是，目前我们对此一无所知，我们能做的只有等待了。

除非黄金市场的透明度增加，否则我们无从知晓黄金银行借了什么、借贷的条件是什么。不过这样也有好的一面，因为大部分投资者认定，如果我们对一切了如指掌，那意味着黄金的价值是被低估，而不是被高估了。我们更愿意相信这种不确定性已经被加到黄金的价格里了，但如果公布的供应量和实际的供应量仍存在巨大的落差，那么对金价可能是有益的。而这种不确定性的不利面是，像幽灵一样潜伏的问题很可能会导致一场大的经济冲击。2007-2008年的信用违约互换（credit default swap，CDS）和次级贷款金融市场几乎使西方经济毁于一旦，因而黄金市场的杠杆可能同样具有毁灭性。