·可怕的程式交易

很难想象，由数十万名职业交易员组成的投资市场上，如采由人脑做决定，会出现如此统——致的集体性运动。

记者采访的几位市场人士意见相当一致地说"应是目前最热门的程序化交易模型造成的错误。"

华尔街一家著名投行的风险管理执行总监侯晓雷指出，华尔街从事数量化交易的机构投资者，以及对冲基金极为兴旺发达。

据不完全统计，在美国从事证券投资交易的金融机构多达2万家，其中有40家左右主要以程式交易为主，但产生的交易量则占到整个市场股票交易量的75%。

在美国的对冲基金中，有大约10%的资产用来做程式交易。据不完全估计，证券业的300余家金融机构2008年用程式交易获得的利润估计为210亿美元。

"超过正常价格波动范围内的一些市场状况，就可能引发电脑交易程序发出买进和卖出的指令。"郭胜北，华尔街一位著名的量化交易员，之前在接受记者采访时这样介绍基于统计分析系统的量化交易程序。

所以，当市况发生异动时，数千个内在交量策略相当一致的电脑量化交易模型，作出的交易决策，很可能是极其相似的。

只是，在不同的公司和不同的市场情况下，这些量化交易的模型的参数设计有所不同。在2009年的金融危机情况下，就有大量的量化交易程序分析模型不再有效，交易指令也纷纷出错，造成很多基金大幅亏损。

据侯晓雷所搜集的相关资料，2007年当次贷危机爆发时，复兴科技一个主要基金8月份一个月的市值就损失了8.7%。高盛的一个程序化交易基金一个星期曾损失了30%的市值。摩根士丹利的穆勒操作的项目则在7-9月间损失了5亿美元。整个危机高潮期间，美国大约6000家对冲基金中有1/3关门大吉，其中不乏专门从事程式交易者。

而一个业内为人所知的统计数据是，电脑程序交易所占的纽约各大交易所的全天成交量，已经接近70%。

在今天的奇异市况下，记者采访的数位量化交量员指出，一位交易员粗心大意的手工交易指令，引发了整个道一琼斯指数的异动。而指数的异动，则极有可能带动华尔街数以千计的量化交易程序自动"启动"交易程序，大量开始抛售股票二造成整个美国股市全线的"自由落体"运动。

随即，一些量化交易员们纷纷发现异动，开始介入自动交易程序，数以千计的电脑程序又在市况稳定以后，发现了"令人惊讶"的"买入"价格，因此整个市场又开始了一场轰轰烈烈的反向运动。

"今天的事件，充分显示了数量化交易程序的可怕之处——量化交易会造成整个市场的大幅度波动，市场的快速下滑和快速上升，都是极其令人难以想象的。"美国T3LIVE投资咨询机构的分析师Brandon Rowley指出。

·纽约股市回吐2010年全部涨幅

由于投资者在股市暴跌后采取谨慎入场的态度，7日纽约股市继续大幅下滑，截至收盘，三大股指均已经回吐2010年全年涨幅。

在人为技术性操作失误的偶然因素影响和欧洲债务危机的重压下，纽约股市在前一交易曰:经历了历史上少见的惨痛暴跌。道一琼斯指数盘中最多时下跌近1000点，是历史上单日下跌点数最多的一次。

在经过股市的剧烈震荡后，投资者的心态受到了明显的影响，尽管当天公布的非农就业数据出现了4年来的最大增幅，但市场仍被欧洲债务危机问题所困扰，买家普遍采取谨慎观望的态度，不轻易入市交易。

同时，当天市场的成交量巨大。在开盘后1小时的时间内，纽约证券交易所的成交量已经达到相当于平常交易日午盘时的水平，且其中绝大多数为卖盘。受此影响，道一琼斯指数平间最多下跌近300点，之后虽然有所回升，但仍然以下跌三位数报收。

到纽约股市收盘时，道一琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日下跌139.89点，收于10380.43点，跌幅为1.33%。标准普尔500种股票指数下跌17.27点，收于1110.88点，跌幅为1.53%。纳斯达克综合指数下跌54.00点，收于2265.64 点，跌幅为2.33%。

至此，纽约股市三大股指均已回吐了2010年的全部涨幅。过一琼斯指数在一周内下跌了约6%，标准普尔指数全周跌幅近6.5%，而纳斯达克全周跌幅接近8%。

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