一、上证指数

  上证指数也称作上证综合指数。由我国上海证券交易所编制和发布的股价指数。它是新中国成立以来大陆出现的第一个股价指数。其前身是工商银行上海信托投资公司静安证券业务部于1987年11月2日开始编制的“静安指数”。

  该指数主要参考道·琼斯平均股价指数的方法编制，以简单平均法计算平均股价，并利用除数调整法剔除了红利发放、增资减资及股种增减等非市场因素对股价的影响。但它以全部上市股票为计算对象，而且采样价格取平均成交价格，而不是开市价，收市价或最新成交价。

  “静安指数”于1990年3月19日首次在上海信托投资公司编发的未公开发行的《股票年报》上发表。1990年12月19日上海证券交易所正式开业以后，该指数改称现名上证指数，编制方法不变。

  上证指数以1990年3月19日为基期，以当日平均股价为基数，最初以在上海证券交易所上市的全部9种股票计算，它们是：延中、电真空、小飞乐、爱使、申华、大飞乐、豫园、凤凰、兴业。随着股种不增加，上证指数是上海股市行情变化的“晴雨表”，投资者应善于用它来分析股价动态和趋势。上证指数分为上证综合指数和上证分类指数。两者均以上市股票的发行量为权数。分类指数含有：工业、商业、地产、公用事业、综合等类。另外还有上证30指数，它是从上证所上市股票中选择30只为样本股。

  上证指数的样本股是全部上市股票，包括A股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布。
    二、深证A股指数

  由我国深圳证券交易所编制和公布的股票价指数。其前身为深圳证券交易所1991年4月3日开始的深圳股价指数，即A股指数。1992年2月28日第一只B股在深圳证券交易上市后，改称现名。目前，深证指数包括一个综合指数和A股、B股两个分类指数。其中，深证综合指数和A股指数以1991年4月3日为基期，B股指数以1992年2月28日为基期，基期指数值均为100。

  当采样股的股本结构因旧股增资、新股上市等发生变动时，则按基数调整法加以调整。深证综合指数及A股、B股分类指数按编制和发布的时间周期不同，又分为现时指数和收市指数两种，现时指数每5分钟计算和发布一次，其采样股的价格以现时最新成交价为准，若现时无成交，则用最近成交价。收市指数以深圳证券交易所每日收市价为采样价格计算，自1992年10月B股开始交易的第一日起，每日经由深圳市内的报价系统公布。深证指数又分为综合指数和成分指数。前者以总股本为权数，后者采用流通股市值较大、交投活跃、有行业代表性的股票作为成分股，用可流通股数为权数。成分指数又分：工、商、地产、公用、综合等六类。
   三、沪深300指数

  2006年9月19日，中国金融期货交易所在其官方网站上公布了暂定沪深300指数为股指期货合约标的物。因此有必要对沪深300指数进行详细解读，以便于在后面的章节里更好的认识股指期货。

  沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成分股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。2005年4月8日设立的沪深300指数以2004年12月31日为基日，基日点位1000点。到2006年9月29日制图时的收盘指数是1404.87点，上涨了404.87点。
    （一）统一指数编制目标

  沪深300统一指数的编制目，标的反映中国证券市场股票价格变动概貌和运行状况的，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。

  （二）指数名称

  沪深300指数(SHANGHAI SHENZHEN 300INDEX)，简称沪深300(SHSE-SZSE300)。

  （三）指数代码

  上海行情使用代码为000300，深圳行情使用代码399300。

  （四）指数基日和基点

  以2004年12月31日为基日，基点为1000点。

  （五）指数选样

  指数成分股的数量：300只，成分股列表详见附录2。

  指数成分股的选样方法：

  （1）选样空间。

  上市时间一般不少于一个季度，除非该股票上市以来日均总市值在全部沪深A股中排在前30位。

  非ST、*ST股票，非暂停上市股票。

  公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题。

  股票价格无明显的异常波动或市场操纵。

  剔除其他经专家委员会认定的不能进入指数的股票

  （2）选样标准。

  选取规模大、流动性好的股票作为样本股。

  （3）选样方法。

  先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2 ∶ 2 ∶ 2 ∶ 1 ∶ 1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300的股票。

  （六）指数计算

  指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如表2-1所示。

  表2-1

  举例如下：某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40]对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。

  （七）指数修正

  沪深300指数采用“除数修正法”修正。当样本股名单、股本结构发生变化或样本股的调整市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。

  修正公式为：

  修正前的调整市值修正后的调整市值

  原除数新除数

  其中，修正后的调整市值＝修正前的调整市值+新增（减）调整市值；由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算指数。

  需要修正的情况包括：

  （1）除息：凡有样本股除息（分红派息），指数不予修正，任其自然回落。

  （2）除权：凡有样本股送股或配股，在样本股的除权基准日前修正指数。修正后调整市值＝除权报价×除权后的股本数+修正前调整市值（不含除权股票）。

  （3）停牌：当某一样本股停牌，取其最后成交价计算指数，直至复牌。

  （4）摘牌：凡有样本股摘牌（终止交易），在其摘牌日前进行指数修正。

  （5）股本变动：凡有样本股发生其他股本变动（如增发新股、配股上市、内部职工股上市引起的流通股本增加等），在样本股的股本变动日前修正指数。

  （6）停市：部分样本股停市时，指数照常计算；全部样本股停市时，指数停止计算。

  （八）成分股的定期调整

  （1）原则上指数成分股每半年进行一次调整，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。

  （2）每次调整的比例定为不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。

  （３）最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。

  沪深300指数代表性不仅包括市场代表性，也包含指数的行业代表性。指数的行业分布和目标市场越接近，则指数越能代表市场，越有利于指数化投资者较充分地分散组合的行业风险。以证监会的行业分类为依据，沪深300指数的成分股覆盖了全部13个行业，计算结果显示，沪深300指数总市值的行业偏离度仅为2.05%，同时从表2-2中也可以发现，沪深300指数用较少的股票样本实现了指数行业比重与整体市场的高度一致。

  从我国证券市场上的其他股指与其对比看，各股指之间的联动性和相关性较强，这一点可从历史指数相关性对比图中看出。