在讨论如何将蜡烛图应用于期权交易之前，我们先来介绍一些关于期权的基础知识。为了确定一份期货期权合约的理论价格，我们需要五个方面的参数。它们分别是执行价格、有效期限、基本市场的预测价格、基本市场的波动性以及短期利率的水平（尽管期权价格受短期利率的影响相对较小）。在这些自变量中，有三项是已知的（有效期限、执行价格、短期利率）。其他两项自变量是未知的，需要预先估计，以计算期权的价格（这两项分别是基本市场的预测价格以及它的波动性）。在决定期权价格的所有因素中，决不可以低估波动性的重要性。事实上，在某些情况下，波动性的变化对期权价格的影响，甚至超过了相应的期货合约的价格变化所带来的影响。

为了便于说明，我们假定一个账面利润为正的黄金买权期权，其执行价格为390美元，有效期限为60天。如果这一期权的波动性处在20%的水平，则其理论价格为1300美元。如果波动性为15%，那么同一张期权的理论价格就可能为1000美元。由此可见，波动性的高低对期权价格能够产生强大的影响。因此在期权交易中，必须始终将波动性考虑进来。

所谓波动性，指的是人们预期今后一年之内对应基本市场的价格变化范围（波动性水平是按年计算的）。为了不卷入深奥的数学理论，我们在这里仅作一点示意性的介绍。如果黄金市场的波动性为20%，则意味着从现在开始一年之后，黄金市场的价格有68%的可能性将局限于上限为当前价格水平加上20%、下限为当前价格水平减去20%的范围之内。并且，从现在开始一年之后，黄金市场的价格有95%的可能性将维持于上限为当前价格水平加上波动性的2倍（即40%）、下限为当前价格水平减去波动性的2倍（即40%）的范围之内。举例来说，如果黄金的当前价格是400美元，波动性为20%，那么从现在开始一年之后，其价格有68%的可能性将处于从320美元到480美元的范围之内（即400美元分别加上和减去20%后所得的范围），有95%的可能性将处于从240美元到560美元的范围之内（即400美元分别加上和减去40%后所得的范围）。请记住，上述价格水平是根据概率计算得出的，有的时候，市场实际上可能超出这些水平。

波动性越大，则期权价格越昂贵。这种现象至少可以归结为三方面原因。首先，从投机者的角度来看，价格波动性越大，那么价格运动到形成账面利润（或者进一步扩大账面利润）的可能性便越大。其次，从保值商的角度来看，价格波动性越高，等于价格风险越大，因此，更有理由买入期权，作为一种保值避险的手段；最后，由于较高的可见价格风险，期权的卖出者也要求得到更多的补偿。所有上述因素都会推高期权的价格。

波动性分为两类：历史波动性和蕴含波动性。历史波动性是根据相应基本市场的历史波动水平来计算的。通常，我们采用一定数量的交易日内累计的逐日价格变化，并将之年度化来表示历史波动性。在期货市场上，最常使用的是20天或30天的历史资料。但是，倘若某一期货合约的20天历史波动性为15%，单凭这一点，并不说明在其期权的有效期内，其历史波动性始终维持在这个水平上。因此，在期权交易中，必须对未来的市场波动性作出预测。预测市场波动性的一种方法是，由市场价格提供这样的预测值。事实上，这就是所谓蕴含波动性的来历。蕴含波动性，就是市场对期权有效期内相应的基本期货合约的波动性的估计。蕴含波动性与历史波动性是不同的，区别在于历史波动性是从基本市场的历史价格资料推算出来的。

蕴含波动性是蕴含在当前期权价格之中的波动性水平（因此，它得到了这样的名称）。如果我们推算蕴含波动性的数值，需要借助计算机进行繁复的计算。幸亏这种计算方法背后的理论还算是直接了当的。为了计算某一期权的蕴含波动性，需要输入5个白变量，它们分别是相应基本期贷市场的当前价格、该期权的执行价格、短期利率、期权的到期日以及当前期权价格。如果我们将上述5个参数输入计算机，那么，通过期权价格计算公式的逆推，计算机将返回其蕴含披动性的数值。

从上可见，我们有两类波动性——一类是历史的，它是基于相应期贷市场的实际价格变化计算得来的；一类为蕴含的，这是市场对从现在开始、到期权到期日为止的市场波动性的最好的估量。有些期权交易者主要关注历史波动性，也有些期权交易者主要关心蕴含波动性，当然还有人将历史波动性同蕴含波动性参照着研究。