我们公司有一位职员曾经是英国皇家陆军上校，也是一名拆弹专家。我们有过一场有趣的对话：“你是如何拆卸炸弹的？”他回答说：“其实并不难。炸弹的种类有许多种，比如说马来西亚制造的炸弹就和中东制造的不同，你只要能分辨出它是哪一种，就能依据它的构造将它拆开。”我又问他：“要是你碰到的是一枚你从没见过的炸弹，你会怎么办？”他看看我：“那么恭喜你，你又知道一种新炸弹了，不过你最好祈祷这不是你碰到的最后一枚炸弹。”他的意志力之坚强由此可见一斑。可就是这位硬汉在交易时也并非坚不可摧。有一次，我顺便走到了他的办公室，发现这位具有钢铁般意志的人竟然法然欲泣。我问他怎么了？原来是联邦准备理事会突然改变货币政策，市场遭受严重打击，我的基金也随之下跌，从每股15 美元跌到了12 美元，而他刚刚接纳一位新客户。弄清原因后我不禁莞尔，命令他：“替我给那位客户打电话！”他有些不敢相信自己的耳朵：“什么？”我加强语气又慢慢地重复一遍：“替我给那位客户打电话” 。
当我还是经纪人时，我的老板就曾经告诉我，假如你的客户赔了钱，即使你不打电话告诉他，别人也会告诉他的，所以，不要尝试隐瞒真相。所以当他把电话递给我时，我在电话中向那位客户解释说，根据我们的经验，客户赔钱这种事情大约每隔几年就会上演一次，我相信我们的基金在接下来的9 个月之内不但会止跌回升，而且还会创下高新。我说：“事实上，我刚向朋友借了一笔钱投入到我的基金中。”那位客户惊讶地说：“你说的是真的吗？”我连忙向他保证，我真的这样做了。看到我的信心如此坚定，那位客户不但没有撤销账户，反而又把投入的资金增加了一倍。如今，他已经成为我最大的客户之一。为什么我能如此肯定说我的基金将创下新高？因为我太了解我的交易系统了，对于它的获利能力，我毫不怀疑。正是这套交易系统，给我带来了滚滚财源。成功的交易员也许不知道明天的市场会走向何方，但对未来市场的长期走势他一定了然于胸。
我有一位朋友，就是因为做期货交易失败而破产的。他无法了解为什么我不厌其烦地使用电脑交易系统进行交易。有一天，我们一起去打网球时，他问我：“赖瑞，你这样做难道不会感到厌烦吗？”我告诉他：“我进行交易不是为了娱乐，而是为了取得胜利。”这样的交易方式也许很无聊，但却很成功。我经常和其他交易员聚会，当他们说到自己惊心动魄的交易经验眉飞色舞时，我总是待在一旁，沉默不语。因为对我而言，每笔交易都一样，没什么值得炫耀的。
许多交易员都使用趋势追踪交易系统进行过交易，而且可能不止一次，然而几乎所有人都对它的可靠性产生过怀疑。你们公司却一如既往从不怀疑，请问你的信心从何而来？你又是如何控制投资报酬和凤险的比例的？
因为我们知道自己的无知。不管你手里的市场信息有多么完整，不论你的交易技术有多么高明，任何人都会有犯错的时候。我有一位朋友，仅靠交易就赚进了一亿美元。他曾经把自己的基本交易原则传授给我：第一，如果你不是拿你全部的家当下注，即使交易失败，你也可以全身而退。第二，假如你知道你的交易最坏的结果会是什么，你就可以拥有最大的交易空间。简而言之，虽然获利多少无法预期，但是控制风险却是必须的。可以这么说：我可以不在意每笔交易的利润，但我绝对重视控制交易的风险。
我举个这方面的例子吧。我有一位朋友，是一位重量级的咖啡豆交易商。他曾经邀请我到他在伦敦的寓所小住。我们两个到一家高级餐厅用餐时，他问我：“赖瑞，为什么你对咖啡的了解比我还多？我可是全球最大的咖啡豆交易商。我知道所有的船期，也认识政府里部长级的人物。”我的回答是：“你说的不错，我对咖啡豆一窍不通，我甚至连咖啡都不喝”。他又说：“那么你是怎么进行交易的？”我告诉他：“我只看风险。”
那顿晚餐持续几个小时，这段时间内，他问了五次我是如何从事咖啡豆交易的。我则不厌其烦地告诉他五次：我着重于控制风险。
三个月之后，我听说他在咖啡豆期货市场损失了一亿美元。看来他还没有真正了解我所谓控制风险的含义。你知道吗？在咖啡豆方面，他确实懂得比我多，甚至比任何人都多，堪称咖啡豆大玉，但最要命的是，交易中他根本不注意控制风险。
我们明德投资管理公司的第一条交易法则就是，每笔交易所承担的风险绝不能高于总资产的1%。往最坏处着想，朝最好处努力，力争把交易风险控制到最低点。
不注重控制风险的人最终必然失败。我认识一位交易员，他的一位客户临时撤销账户，使他的基金减少了一半。可是，他没有把交易的规模相应地减小一半，还是以原来的合约数进行交易。最后，他的资金只剩下原来的十分之一，输得惨不忍睹。所有的交易都伴有风险。对风险掉以轻心的，稍有差池就会被风险吃掉。换言之，如果你不能控制风险，迟早你会被风险控制。
明德投资管理公司的第二交易法则是跟着趋势走，完全信任交易系统，不得自作主张口公司明文规定，任何人都不得违反交易系统发出的指令，擅自做主进行交易。正是有了这铁的纪律的保证，公司的交易才从来没有失败过。一般的交易分为四种：成功的交易、失败的交易、赚钱的交易和赔钱的交易。大部分人都认为，赔钱的交易就是失败的交易，其实不然。即使是赔钱的交易，也可能是成功的。
比如说你做了一笔交易，输赢打成平手，成败的比例是五十比五十，赌赢可以赚2 美元，赌输将赔1 美元。这样的交易，即使某笔交易你赔了钱，也算是一笔成功的交易，因为这种赌局的重点不在于起初你是否赔钱，而在于你是否能持续不断地这样赌下去，只要能坚持，最后的赢家一定是你。
第三条法则是分散投资，降低风险。分散投资的方法有两种：一是在全球市场操作的项目种类要远远超过其他交易员；另一种方法就是绝不依赖某个单一的交易系统进行交易。我们进行长期与短期的交易时总是综合使用各种交易系统。这些交易系统如果单独使用，可能收效甚微，但如果我们同时使用这些交易系统，那就能将它们的作用放大好多倍，从而达到将风险控制到最低的目的。
此外，公司还用三种信号灯来辨别交易系统指令的可操作性。绿灯亮起，我们完全接受交易系统的指令。亮起黄灯，我们就会根据指令出清目前持有的仓位，不再增加新的仓位。一旦红灯亮起，我们不仅主动出清所有持有的仓位，而且也不会再增加任何新的仓位。
例如1986年，咖啡豆价格曾经从1. 30美元涨到2.80美元，然后又回跌到1美元。在此期间，我们公司在1. 70美元时放出多头仓位后就不再进场了口这笔交易中我们也许可以赚得更多，但是市场行情如此剧烈震荡，出于贪欲而继续持有可能得不偿失。而我们的做法就是控制风险的最好方法之一。
也就是说，你研发出的这套指引你何时进场或出场的方法才是你比其他交易员高明的地方？
从概率的角度说，任何一场游戏或竞赛，就算是条件最差的人也有同样的可能获胜。参与市场交易的人，大致上可以分为三类：交易员、场内交易员与投机商。交易员可以掌握最完整的市场信息，要想出脱手中的仓位，他们最有办法。即使在期货市场上他们有一些亏损，他们也可以在现货市场上捞回来，这样风险就降低了。场内交易员则拥有时间方面的优势。以时效而论，没有人能赶得上场内交易员。至于投机商，虽然既没有市场信息上的优势，又不能在时效性上占尽先机，但是他们具有自由选择进场时机的优势。投机商可以选择市况对自已有利时进场，这就是他们的优势。所以说，优势和劣势都只是相对的，没有常胜将军。
你非常重视凤险管理。让你这么谨慎交易的原因是什么？
刚开始接触期货交易的时候，我发现一个现象：买进9 月份猪脯肉，然后在7月以前卖出，几乎是稳赚不赔。于是我赶紧召集几个朋友，凑了一笔钱去做猪脯肉期货交易，没想到，小试牛刀的结局还挺不错的，小赚了一把。我得意洋洋，自以为是交易天才。
那时，我有一位朋友，在做玉米期货交易。他说服我买进较远月份的玉米，卖出较近月份的玉米。当时我只是对猪脯肉略懂一二，对玉米却一窍不通，我天真地以为我在猪脯肉期货交易中所采用的方法无往不利，以某月的多头仓位来抵消另一月份的空头仓位，应该是一笔稳赚不赔的交易。但是市场给我一记当头棒喝，时隔不久，政府突然公布了一份出乎意料的玉米收成报告，导致市场大幅震荡，我的多头仓位持停，空头仓位却一直涨停。这次交易我一败涂地血本无归，当时我沮丧到了极点。我走到楼梯口，双膝跪地，放声大哭，向上帝哀求：“上帝呀，我不在乎赔多少，可是千万别让我背一屁股债。”一位瑞士银行家恰巧从我身旁经过，这一幕对我而言记忆如此深刻，对他而言是否是司空见惯呢？直到今天，我还在猜想那位银行家当时心里在想什么。
像这样不注意凤险管理，而遭致严重损失的惨痛经历，你以后又遇到期货与货币交易过吗？
“前事不忘后事之师”，从那以后，我就再也没忽视过风险的存在。这样致命的错误我本人倒是再也没犯过。可在我的交易生涯中，耳闻目睹到的像这样不注重风险管理而被市场狠狠教训遭到重大打击的例子不胜枚举。年轻时我曾经拥有过一辆摩托车，我的一位朋友曾经告诫我，尽管他本人老是惹是生非：“赖瑞，骑摩托车的时候，千万别和汽车争道，输的一定是你。”这句话运用到交易上也是至理名言：“别与市场斗狠，输的一定是你。”
韩特兄弟的遭遇就为我的观点提供了最好的佐证。有人曾经问我：“韩特兄弟怎么可能会输，他们有几十亿美元的资金啊！”我给他打了一个比方，假如你有10亿美元，而你买了价值20亿美元的白银，那么你所承担的风险，就和一个只有1000美元，而买了20万美元白银的家伙所承担的完全一致，你们最终很可能殊途同归，被风险吃掉。
我有一位朋友，单凭期权套利交易他就赚得盆满钵满，去他在英格兰的豪华别墅度假曾让我神清气爽。但是他屋然是一位很高明的套利者，却是一个失败的交易员。他曾设计出一套交易系统，我得承认他的这套交易系统有着很强的获利能力。然而有一天，他却对我说：“我不会按照这套系统的指令做，系统要求我抛空我持有的黄金。我觉得它下达的指令与现在的行情不太一致，何况这套交易系统以往发出的指令，也只有50% 的正确性。”他不但没有遵照系统的指示抛空黄金，反而与系统背道而驰，选择做多。后来黄金行情开始下跌，我一再告诫他：“赶快平仓”，他却执意不肯：“黄金行情一定会止跌回升的。”好家伙，这笔交易让他倾家荡产，不光卖掉了那栋别墅，最后连个安身之处都没有，一家人只能挤在租来的小公寓里。他是我最好的朋友之一。连别墅都赔上了的这种遭遇，的确对我震动不小。更具讽刺意味的是，如果他遵从交易系统下达的指令，他就会大赚一把。
这样的例子太多了。我表哥曾经通过选择权交易，把5000 美元的资本变成10 万美元的财富，业绩可谓不俗。我曾经问他：“你怎么赚钱的？”他的回答是：“其实很简单。我买进选择权，如果它上涨，我就继续抱着，如果它下跌，我就一直等到不赚也不赔的时候才卖出。”我劝他说：“你要想以交易为生的话，这种策略绝对不能维持长久。你必须注意控制风险。像你这样做，好运可不是天天都有的。”他哈哈大笑：“赖瑞，你放心好了，我很清楚自己在做什么，我怎么会愿意赔钱呢？”
他接下来的一笔交易是买进美林公司9 万美元的期权。这一回上帝不再眷顾他，期权价格一路下跌，一个月之后我与他通电话时，他告诉我，他现在负债1 万美元。我说：“等会儿，你有10 万美元，购买期权只用去9 万美元，就算全部赔光了，那你还剩下1 万美元啊。怎么会负债1 万美元呢？”他回答说：“我买进期权时的价格是4.5 美元。当价格跌到1 美元时，我想如果再买进2 万美元的期权，那么只要价格反弹到2.75 美元，不就可以扯平了。于是我就到银行贷了1 万美元。”
不只是金融交易，任何形态的商业决策都应该注重风险管理。从前我曾为一位老板工作。他雇用一位期权交易员帮他做交易。这位交易员非常聪明，但是不讲诚信。有一天，这位交易员突然人间蒸发，给我的老板留下一堆烂摊子。老板本身并不是交易员，他找到我征求意见：“赖瑞，你说我该怎么办？”我告诉他：“赶紧把持有的仓位全部抛出。”而他却决定继续持有，结果市场止跌回升，反而让他发了一笔小财。过后，我却告诉一位同事：“鲍勃，咱们最好另谋差事。”他问我：“为什么？”我说：“咱们的老板最近身陷地雷阵，你知道他的脱身之道是什么吗？竟然是闭起双眼，不管三七二十一地走出来，当然这次他是成功了。以后呢？以后他再遇到这种情况的话，一定会以为闭起眼睛走出来就是最恰当的脱身之道。我可不愿陪他一起做这样的冒险。”几个月之后，我的预言应验了，我的这位老板把公司的资产赔了个精光。
