一、国际石油期货市场的产生与发展

19世纪下半叶，一个“汽油交易所”曾在纽约繁荣一时。在20世纪30年代早期，当市场的原有秩序被俄克拉荷马和得克萨斯石油生产出现的爆炸性增长所打乱、油价大幅下跌时，在加利福尼亚曾建立起一个石油期货市场。不过这一石油期货的萌芽很快就消失了，因为大型跨国石油公司和美国政府很快重建了稳定的垄断市场结构，确保了在此后将近40年中价格的相对稳定，这就使石油期货市场失去了其产生的先决条件。

1973年，阿拉伯石油禁运造成油价大幅上涨，纽约棉花交易所率先推出了一个在鹿特丹交割的原油合约（以避开当时美国的价格管制）。但这一努力仍然未能成功，因为美国政府继续进行价格控制，石油贸易的参与者当时也对石油期货持怀疑态度。

1978年，纽约商业交易所（NYMEX)推出了第一个成功的石油期货合约——纽约取暖油期货合约。该期货合约刚推出的时候，吸引了小型的独立市场参与者以及一些将纽约商业交易所作为替代供给源的炼油商。由于初期参与的小型公司的目的往往是在充斥着大公司的市场中找一个替代供给源，实物交割量开始时相当大。不过，很快现货石油交易商和来自其他金融和商品市场的一些纯投机者也进入了石油期货市场。在市场的鼓舞下，纽约商业交易所又推出了含铅汽油合约（后被无铅汽油合约取代），国际石油交易所也成功地推出了它的第一个柴油期货合约。

经过二十多年的发展，已有数种石油期货合约在市场上站稳了脚跟。这包括纽约的原油、取暖油、无铅汽油、天然气合约和伦敦的原油、柴油合约，而东京商品交易所1999年新推出的汽油期货合约交易也非常活跃。此外，作为这些成功合约延伸的期权合约也取得了成功。表6-5是2003年全球交易量最大的四个能源期货合约。

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