评量内容：固定利率证券之利率。

重要性：反映利率、预期通货膨胀与信用程度之指标。

呈现方式：每年之百分率。

观察重点：长天期政府公债。

评比标准：请参考表12.3。

公布时间：几乎随时都在报价。

总览

债券是定期支付固定票息（利息费用）的贷款，通常会在某个日期以固定价格赎回。有些债券是永久性债务或者没有到期日，也就是永远不偿还或是由借款人选择偿还日期。

债券的殖利率（实际利率）是由市场状况决定。债券投资人希望因为放弃其他投资工具的利息、持有债券的时间、承担的信用风险与预期的通货膨胀而得到补偿。政府公债（对政府的放款）的风险最低，而不同于股票，债券在到期日时的价值固定不变，因此，长天期政府公债的殖利率可以视为反映利率与通货膨胀未来趋势的指标。

由于英国政府公债最初是以金箔纸（gilt）印刷而成，因此英国政府公债又称为gilts或是gilt-edged securities。

殖利率的计算

债券可以于次级市场中交易，从计算的角度来看，债券的价格反映其赎回价值、票息、债信等级与其他利率。

举例来说，票息率5.13%、于二〇一六年以100美元价值赎回的美国国库（政府）债券，在二〇〇六年年中的交易价格还不到100美元。在支付99.83美元的收购价格之后，债券持有人每年会收到5.13美元的票息，到期日时可以拿回100美元，也就是说，这笔投资的实际殖利率或利率是每年5.15%。

同样到期日与读回条件的企业债券，其交易价格会比较低（殖利率较高），以反映其较高的违约风险。

表12.3列出一些受到专业投资人密切注意的指标债券。随着旧债券到期与新债券发行，这份清单的内容会随时改变。

殖利率与价格

请注意债券殖利率与债券价格两者之间的负向关系。如果价格下跌，殖利率便会上升，反之亦然。

殖利率与景气循环

由于利率往往会随景气热络而上扬，随景气萧条而下跌，债券价格往往会在景气循环的上升阶段走低，在景气转弱时走高。

指数连结型债券

英国与其他一些政府曾经发行过指数连结型债券，这指的是债券的票息与赎回价值会跟消费者物价指数相互连结。这类债券的殖利率便是实质利率。

举例来说，二〇〇六年年中时，指数连结型英国政府公债的实质殖利率大约是1.7%（视对通货膨账的假设而定），而长天期传统公债的殖利率为4.5%，意味着英国的预期通货膨胀率为每年2.8%。

不过，各位应该对这样的计算存疑，因为指数连结型债券的数量非常微小，几笔个别的交易便可能撼动市场。