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第九节 股票价格指数

2014-07-12 21:57   来源:818期货学习网



股市冷暖的动态指标

我们知道,股票价格是一个非常重要的概念,做短线的股民们必须每时甚至每刻都要关注,那么以它为基础的股票价格指数是什么概念呢?我们通俗地讲,股票价格指数就是反映整个股市股票价格总体水平和变动情况的动态指标。它是利用股票价格平均值的变化来反映股票市场动态的。

我们知道,股价指数编制是连续进行,它可以在很小的时间段统计出股票价格总体数值,如果把这些数值连接起来,就可以绘制出清楚、直观的曲线图,它对研究股价变动规律,对股市长期趋势的分析预测提供了很理想的依据。由于股票价格指数能反映股票价格涨落的方向和幅度,所以对投资者投资决策的帮助是很大的。更为重要的是,可以通过股票价格指数的涨落来预测国民经济运行的景气情况。总体来看,上市公司业绩改善了会推动股票价格指数上涨,上市公司业绩下滑会促使股票价格指数向下运行,这也就是我们通常所说的“股市是国民经济运行的晴雨表”。

美国的道·琼斯股票价格平均指数、英国的金融时报股票指数、日本的日经股票平均指数和我国香港的恒生指数都是世界上著名的股票价格指数。上证综合指数和深圳成分指数是我们国家两个最为重要的股票价格指数。世界上所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数变动的。

股票价格指数一般由证券交易所、金融服务机构,研究咨询机构和财经媒体编制和发布。编制股票指数,通常以某年某月为基础,以这个时点的股票价格作为100,然后再用当前的股价与我们选定时点的股价相比较,计算的数值,就是股票价格指数。

我们国家的上证综合指数由上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布的、以全部上市股票为样本、以股票发行量为权数,按加权平均法计算的股价指数。它以1990年12月19日为基期,基期指数定为100点。截止2010年12月31日,上证综合指数的收盘指数为2808.08点,但在历史上上证综合指数的最高纪录是2007年10月16日创下的6124.04点,成为我国股市热度最高,泡沫最大的标志性数据。

股市的两个风险是什么?

我们说,股票价格指数对大盘走势来说只是一般动态概念,它具有判断和把握股市的重要作用。但股市风险的实质并不能通过它真切地反映出来,我们知道,股票市场瞬息万变,其所包含的信息量巨大,不是一两个指数数据就能解决问题的。

我们这里提出两个风险的概念,就是股市的系统性风险和非系统风险。股票价格指数和系统性风险的关联度较大,所以,通过股票价格指数能比较清晰地反映系统性风险。但在非系统风险上它的作用就显得捉襟见肘了。那么,什么是股市的系统性风险和非系统风险呢?

股市的系统性风险也称为宏观风险,是由整体的宏观经济不确定性引起的,例如经济周期波动因素、世界经济金融危机的严重干扰因素、经济不景气或严重衰退、国家央行大幅调高存贷款利率等。系统性风险造成的负面后果带有普遍性特点,一般会影响所有股票价格的下跌。系统性风险涉及面广,大多数上市公司和普通股民根本无法事先判断和规避,所以这种风险对股票市场和投资股市者的破坏性是很大的。1929年发生在美国的股市大崩溃就是系统风险的产物。在股灾发生前,美国整体经济环境虚热,房地产泡沫加剧,投机因素浓烈,美国当时的宏观经济极不稳定,这些系统性风险最终引发股市的崩溃。我们知道,股票价格指数的变化波动会反映系统性风险的程度,我们看看那个时期股票价格指数的反映:道·琼斯工业指数从1929年9月的最高点452点,最终跌到58点,可见系统性风险对股市的破坏程度。

非系统性风险是与整个股票市场波动无关的风险,是由上市公司自身原因而引起股票价格的下跌的风险。例如上市公司破产、质量和原材料危机、市场份额骤减、内部管理危机等严重影响企业生存的风险。显然,我们可以看出这种风险只存在于相对独立的范围,最多只存在于个别行业的板块中,与整个股票市场不发生整体性的联系。由于股票价格指数是反映整个股市股票价格总体水平的数据指标,所以它对非系统性风险的敏感度很低。

股市的稳定剂——股票指数期货

我们知道,股票市场是有风险的,如果股票价格指数暴跌,会给投资者带来重大的损失。为了规避风险,也使股票能具有期货的功能,1982年2月24日美国首先推出了股指期货交易。目前,股指期货已发展成为最活跃的期货品种,股指期货交易也被誉为20世纪“最激动人心的金融创新”之一。股指期货对股市的健康发展具有积极意义,所以,也被称为股市的稳定剂。

我们国家2010年4月16日在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约,标志着我国股票指数期货的正式推出,这对我国股票市场和期货市场有着重大的意义。

股指期货,说通俗些就是股票交易的做空机制。凡有过股票交易经历的人都必然会遇到一个问题:只有当手中的股票上涨时才可盈利;而下跌时,只能眼看股票贬值,如果割肉出局损失就更大,卖出股票时,必须手中要有股票,交易方式也比较传统。如何解决这个问题呢?如何为手中的股票保值呢?我们说,股指期货就可以解决保值的问题,也可以先卖后买,提供投资者更多的获利的机会。

那期货交易是如果操作的呢?首先,我们了解一下期货交易的全过程,我们可以概括为:建仓、持仓、平仓或实物交割。建仓也叫开仓,是交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。在期货市场上、买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。如果交易者把这份合约保留到最后交易日结束他就必须通过实物交割或现金清算来了结这笔期货交易。然而,我们说进行实物交割的是少数,大部分投机者和套期保值者一般都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出,或将卖出的期货合约买回。也就是通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约,以此了结期货交易,解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出的合约,或卖出己买入的合约的行为就叫平仓。建仓之后如果没有平仓的合约,就叫未平仓合约,也叫持仓。

我们知道,期货交易目的是套期保值,所谓的套期保值是把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

期货交易的本质是与他人签订一份远期买卖商品(标的物)的合约,以达到保值或赚取收益的目的。简单来说,如果您认为期货价格会上涨,就做多,买开仓,涨起来再卖,平仓,赚取:差价=平仓价-开仓价;如果您认为期货价格会下跌,就做空,卖开仓,跌下去,买平仓,赚取:差价=开仓价-平仓价。

期货做多,一般容易理解,做空不太容易明白。下面我们举例解释一下股指期货做空的原理:如果你在股指4000点时,估计股指要下跌,您在期贷市场上与买家签订了一手卖出股指合约,比如约定在半年内,您可以随时卖给他300份股指(股票),价格是每份份4000元(合约价值4000x300=120万元,按10%保证金率,你应提供12万元的履约保证金)。买家为什么要同您签订合约呢?因为他看涨。签订合约时,你手中实际上并没有股指期货,你在观察市场,若市场如你的预测下跌了,跌到3600点时(可能就是2-3天时间),你在市场上按每份3600元买了300份股指期货,再以合约价每份4000 元卖给了买家,合约履行完毕(你的履约保证金返还给你),这时你就获利了:4000-3600)x300=12(万元)(手续费忽略)。在实际操作时,你只需要在4000点时卖出一手股指,在3600点时买平就可以了,非常方便。

我们说,股指期货交易和股票交易都要专注经济的基本面,而股票交易更主要的是关注个股的情况。而股指期贷市场则更关注国家宏观经济政策、国民生产总值、经济周期、国际收支、通货膨胀、利率等的变化情况。我们知道,宏观经济因素对股指期货价格和股票指数的影响是决定性和长期性的,虽然股指期货与股票价格指数在大多数时候具有同涨同跌的现象,但并不等于两者走势完全相同。股指期货除了受到基本面因素影响之外,心理预期因素和资金推动效应也是不可忽视的重要因素。在某些时间段内,即便在相同的宏观经济环境中,由于市场参与者资金实力差异因素或对市场远期的预期不同于股票现货价格指数因素,股指期货价格就会出现与股票指数不同的走势。

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