1.什么是分级结算制度

分级结算，就是交易所不直接针对所有的会员结算，而是按照结算能力将会员分为结算会员和非结算会员，一级对一级结算。这是国际期货市场的通行做法。在分级结算制度下，只有资金实力雄厚、管理经验丰富的机构才能成为结算会员，而其他不具备结算会员资格的非结算会员必须通过结算会员进行结算，从而形成多层次的风险管理体系。

我国中金所也引入了分级结算制度，将会员分为结算会员和交易会员，交易所对结算会员进行结算和风险控制：结算会员对交易会员和自有客户进行结算和风险控制，交易会员对自有客户进行结算和风险控制。其中，结算会员又分为三种：

(1)全面结算会员：既可为其他会员结算，又可为自己的客户(投资者)结算。

(2)交易结算会员：不能为其他会员结算，只能为自己的客户(投资者)结算。

(3)特别结算会员(银行)：只能为其他会员结算，不能直接为客户（投资者)结算。

为了更好地保障结算安全，如前所述，中金所还设计了结算担保金制度，即各结算会员按要求缴纳基础担保金，当交易中出现违约情况时，结算担保金将成为中金所代为承担违约责任的第一顺序资金。在这样的机制下，每一级都是一个独立的结算单位，会员的风险在会员中得到消化，可以将风险化解在交易的第一线，避免将局部风险扩大为市场整体风险。因此，分级结算制度被市场人士誉为“中金所在制度上的最大创新”。

中金所结算模式如图1-1所示。

由图可见，分级结算制度实际上是按照交易所会员的不同实力予以区别对待，这可能引起国内期货行业的重大变化。而这些变化对投资者选择为自己提供服务的期货公司至关重要。

(1)期货公司之间将加强合作。过去，期货公司之间純粹是一种竞争对手的关系，在分级结算制度下，交易会员要通过结算会员进行结算，则可能使双方建立起彼此合作的关系，双方有必要坐下来商谈结算费用、客户资源利用等问题。如果作为交易会员的期货公司对作为结算会员的期货公司不信任，或者说作为结算会员的期货公司不能提供令其满意的合作条件，那么交易会员也可能找其他结算会员或特别结算会员作结算。

(2)期货公司将进一步分化。在分级结算制度下，期货公司有全面结算会员、交易结算会员和纯交易会员三种，这导致期货公司有不同的竞争优势，对期货公司的经营策略会产生很大影响。一些小的期货公司可能会向更专业的方向发展，专注于自己的优势领域“精耕细作”。而一些规模较大的期货公司则可能更加注重对机构客户的服务，向“大而全”的方向发展。

2.什么是当日无负债结算制度？

股指期货很重要的日常结算制度为当日无负债结算制度。客户若出现亏损，可能不仅会亏掉保证金，严重的还会倒欠期货公司钱。当日无负债结算制度，对于有效防范风险具有重要作用。

当日无负债结算制度也称“逐日盯市”制度，其原则是结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对会员和投资者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少保证金。交易结束后，一旦会员或投资者的保证金佘额低于规定标准时，将会收到追加保证金的通知，两者的差额即为追加保证金金额。

《中国金融期货交易所结算细则》规定，结算是分层次进行的，即中金所按照当日无负债结算原则对结算会员进行结算，该层次结算完成后，结算会员按照当日无负债结算原则对投资者和非结算会员进行结算；非结算会员按照同样原则对投资者进行结算。中金所在盘中根据实时价格对会员持仓进行试结算，有权要求持仓浮亏较大的会员在规定时间内追加保证金，对未及时补足的会员将停止开新仓。

目前，投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。大部分股票投资者可能没有天天关注自己股票的习惯，但在进行股指期货交易时，一定要每天关注自己持仓的盈亏情况。当日结算后，投资者保证金余额低于规定水平时，投资者应及时追加保证金，否则将面临被强行平仓，乃至爆仓的巨大风险。因此，投资者要合理配置和管理自己的资金，做到仓位、资金和盈亏的动态平衡，而这种平衡对任何一个期货投资者来说都是挑战，也是期货投资者生存和盈利的基本要求。