1.什么是股指期货交易的保证金制度？

投资者在进行期货交易时，必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。例如：沪深300股指期货的保证金为12%，合约乘数为每点300,那么，当泸深300指数为1380点时，投资者交易一张期货合约，需要支付的保证金应该是1380x300x0.12=49680元。保证金是交易所有效控制市场风险的重要手段。通过调髙股指期货合约保证金水平，可以大大降低股指期货交易的杠杆率，减小市场风险，将股指期货交易量控制在一个合理水平。

在《中国金融期货交易所交易规则》中规定，中国金融期货交易所(简称“中金所”）实行会员分级结算制度。交易所对结算会员进行结算，结算会员对其受托的交易会员进行结算，交易会员对其客户进行结算。结算会员向交易会员收取的保证金不得低于交易所规定的保证金标准。结算会员有权根据市场运行情况和交易会员的资信状况，调整对其收取保证金的标准。

保证金分为交易保证金和结算准备金。

交易保证金是指已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按照保证金标准向双方收取交易保证金。交易保证金根据合约的时间由中金所里调整，一般在12%以上，有的远月合约可能走到20%以上。

结算准备金是指未被合约占用的保证金。结算会员的结算准备金最低余额标准为200万元，应当以结算会员自有资金缴纳。交易所有权根据市场情况调整会员结算准备金最低余额标准。

2.什么是保证金存管制度？

保证金的安全关系到投资者最基本的权益保障，无论是“股民”还是“期民”都非常关心，也是监管部门最关注、最头痛的问题之一。前些年，

一些证券公司、期货公司挪用客户保证金的现象比较突出，不仅给国家带来了很大经济损失，也挫伤了投资者对资本市场的信心。国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)特别指出，要“改革证券、期货客户交易结算资金管理制度，严禁挪用客户资产，切实维护投资者合法权益”。而随后出台的《中华人民共和国刑法》修正案(六)和新的《中华人民共和国证券法》也在这方面作了相应的规定。但是，这些规定都是原则性的或有关法律责任的规定，还需要相关的具体制度予以配合。这方面，中国证监会近年来探索和推行的保证金存管制度是最重要、最核心的制度。

2003年，中国证监会开始在全国推行期货公司客户保证金封闭管理，将期货公司客户保证金和自有资金分户存放，客户保证金在期货公司、交易所和结算银行之间的客户保证金专用账户封闭体系内划转，防止期货公司挪用客户保证金。但是，由于期货市场采用二级结算方式，只有期货公司掌握投资者的全部结算信息。因此，保证金封闭管理在很大程度上仍要依赖期货公司的诚信度。实践中就发现，有的期货公司通过做两套结算和财务账的方式，长期隐蔽地挪用保证金的事例。为彻底解决期货保证金安全问题，2004年9月，中国证监会成立了由监管部门、期货交易所、结算银行和期货公司共同组成的保证金安全存管工作组，经过深入研究，反复论证，广泛征求市场意见，最终设计出了期货保证金存管制度，经过试点，证明切实可行。2006年1月，中国证监会向全国各期货公司下发《关于规范期货保证金存取业务有关问题的通知》，开始全面贯彻实施这一制度。

期货保证金存管制度的要点是：

(1)投资者从事期货交易，应当在期货结算银行开立用于期货交易出人佥的期货结算账户，或选择已在结算银行开立的银行结算账户作为期货结算账户。投资者可在期货经纪公司登记多家结算银行的期货结算账户。

(2)投资者使用期货结算账户办理期货交易出入金之前，应当在期货经纪公司登记。投资者变更期货结算账户的，也要在期货经纪公司办理变更登

(3)投资者用于期货交易的保证金，应当通过开设在同一期货结算银行的投资者期货结算账户和期货经纪公司出入金账户，以同行转账的形式办理，不得通过现金收付或期货经纪公司内部划转的方式办理出入金。

实行期货保证金存管制度，在一定程度上改变了投资者的资金操作习惯。以前通过内部划转办理出入金的方式虽简便，但不安全，在管理上存在明显的漏涧，容易发生挤占、挪用保证金的问题。而通过期货资金账户和期货结算账户乏间的转账，可以将保证金的进出和流转纳人结算银行系统，使投资者的出入金记录能得到期货公司体外的外部资料的验证，从而对期货经纪公司的保证金管理实现有效监督，真正保障投资者保证金的安全。

同时，对监管者来说，期货保证金安全存管系统每日从结算银行、交易所获取相关信息，使得对期货公司结算资料的验证更加真实、可靠。而且，系统将以前依靠监管人员人工完成的程序性检査工作交给计算机系统处理，使检查工作的效率、质量产生了质的飞跃。

3.何时需要追加保证金？

股指期货交易是要支付保证金作为履约保证的，如果交易出现亏损，而且账上又没有钱补足的话，期货公司就会发追加保证金通知。那么保证金是怎么追加的呢？

假设投资者用30万元参与股指期货投资，合约乘数为100，保证金水平为10%，当时的股指期货为2000点，那么开仓买入10手需要的资金为：

2000x100x10%x10=20(万元)。

第2天，股指期货价格变为1900点，这个投资者亏损了100点，亏损金额为100x100x10=10(万元)，算下来他的账户权益还剩：30-10=20(万元)。这时候，保证金水平为：1900xl00x10%x10-19(万元)，他是不需要追加保证金的。

第3天，股指期货价格变为1800点，这个投资者又继续亏损了10万元，账20-10=10(万拓，保平为：1800X100x10%X10=18(万元)，这样，他就需要追加8万元的保证金。

4.保证金的比例是否经常变化？

调整期货交易保证金比例是期货交易所常用的风险控制手段之一。中国金融期货交易所的有关办法规定，在期货交易过程中，出现下列情况之一的，交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准，并向中国证券监督管理委员会报告：

(1)期货交易出现涨跌停板单边无连续报价。

(2)遇国家法定长假。

(3)交易所认为市场风险明显变化。

(4)交易所认为必要的其他情况。

这一点需要投资者髙度重视。

5.解读：最低交易保证金“加码”

期货交易实行保证金制度，但是保证金收取的标准不是固定不变的，一些投资者因对保证金制度缺乏了解，在保证金标准调髙时可能会由于准备不足而影响交易。因此，投资者有必要认真学习期货交易的保证金制度，了解在哪些情况下保证金标准会调整，以提前做好准备，以免在保证金调整时，出现保证金不足的情况。中国金融期货交易所保证金制度规定，股指期货合约最低交易保证金标准为12%。但是投资者一定要注意“最低”两个字，最低12%意味着交易所收取的保证金标准不得低于12%，可以比12%高。投资者通过期货公司交易时，期货公司在交易所的标准上还会增加几个百分点。而且投资者也要注意，期货公司有权根据市场情况自行调整保证金比例。

为了便于大家理解，我们举上海期货交易所螺纹钢期货为例。螺纹钢期货标准合约规定的最低交易保证金为合约价值的7%，但是在螺纹钢期货上市前夕，2009年3月23日上海期货交易发布了《关于螺纹钢和线材期货上市交易有关事项的通知》。在通知中规定，螺纹钢期货合约上市交易最低保证金暂定为合约价值的8%(如有调整交易所将另行公吿)。这个暂定8%的最低保证金标准，到目前依然在实施。期货公司一般收取的螺纹钢保证金标准为12%左右。

在国内商品期货交易中，期货交易所一般会根据持仓量水平来调整保证金水平以控制市场的风险，合约持仓规模愈大交易所收取的保证金比例可能就愈髙，例如某螺纹钢期货合约持仓达到105万手以上时，交易所收取的交易保证金比例可达12%。股指期货合约保证金制度与此不同，股指期货的保证金比例没有随持仓量变化而调整这一规定。

为了防止商品期货交割风险，随着交割月的临近，交易所收取的保证金标准也会相应地增加，螺纹钢期货从最后交易日前两个交易日起，交易所收取的保证金达到30%。同样需要提醒投资者注意的是，股指期货的保证金标准不随最后交易日的临近而增加。

商品期货一般会在国家法定长假时调整保证金水平，如自2010年虎年春节前第二个交易日（2月11日）收盘结算时起，上海期货交易所螺纹钢期货合约的交易保证金水平，由原比例提髙至11%;自2010年2月12日起，螺纹钢等期货合约的涨跌幅度限制扩大至一些期货公司从2月10日结算时起就将螺纹钢期货的保证金提髙到了20%。股指期货也有遇法定长假调整交易保证金标准的规定，这一点与商品期货的规定相同。